近期，各家酒企都陸續發佈了2019年年報以及今年疫情期間第一季度的季報，真的是幾家歡喜幾家憂。根據報表顯示，一二線酒企的業績表現也佐證了我們對於擠壓態勢下強分化趨勢的判斷，那就是擁有名酒基因與全國性市場基礎的一線酒企依然保持著較高的增長，而品牌相對較弱的區域酒企則明顯出現增長乏力的情況。
從2019年下半年開始，這種趨勢在不斷加劇，伴隨著疫情對於消費市場的干擾，中國酒企的分化格局重塑進程明顯加快。其中的顯著特徵就是一線龍頭酒企拓展市場迎來了新的發展機遇與空間，五糧液便是其中的代表。
根據五糧液公司近期發佈的2019年年報及2020年一季報，其2019年實現營業總收入501.18億元，同增25.20%，歸母凈利潤174.02億元，同增30.02%，其中第四季度收入130.16億元，同增20.75%，歸母凈利潤48.59億元，同增24.91%。2020年第一季度實現營業總收入202.38億元，同增15.05%，歸母凈利潤77.04億元，同增18.98%。首次業績跨越500億，以及疫情期間的亮眼表現，都透露著新環境下五糧液強勁的發展勢頭。
從行銷角度來看五糧液股價問題
由於我們並非專業的財經分析師，僅從行銷角度來簡述下對於五糧液股價的看法，根據4月28日的收盤價，五糧液的股價139元，茅臺的股價是1279.13元，我們深知股價高低的評判標準由收益率、毛利率、負債率、分紅率、市凈率與公司前景等許多因素綜合所致，但是僅從行業地位、品牌影響力與産品勢能角度，我們依然認為如此大的差距仍然是值得探討的。
首先是五糧液作為國內極少數能夠實現千元價格帶穩定佔位的高端品牌，長期以來都是行業領先地位，並且近年來保持了較高的行業增速，特別是2018年下半年整個中國酒類經過漲價潮之後開始在經濟環境下行中不斷承壓，但是五糧液不僅沒有受到市場的衝擊，反而在2019年不斷改革中快速推進行銷改革，完成了從傳統行銷向現代行銷轉型，實現了行銷組織橫向專業化、縱向扁平化。
去年，五糧液集團總部完成品牌事業部改革，區域完成扁平化和職能前置化改革，劃分21 個行銷戰區、60 個行銷基地，對市場深耕細作的能力大幅提升；系列酒公司完成整合重組，將原有的系列酒、特頭曲、五糧醇公司整合成立為五糧濃香系列酒公司，使管理更具協同、資源更加聚焦、市場反應能力更加敏捷。此外，五糧液推動行銷數字化落地，強化行銷執行力度。建立數字化行銷系統，順利導入控盤分利模式，通過層層綁定、層層掃碼，實時掌握商家進銷存情況，實現對渠道銷售的透明管理、渠道異常的實時監控、渠道合作的高效協同。可以確切地説，五糧液的成功是近年來戰略戰術的成功，本身也是企業在中國酒行業中強勢競爭地位的自然結果。
截至目前，綜合來看，五糧液無論從平均利潤增長率、資産收益率、平均毛利率與平均凈利潤都與茅臺存在著較小的區間差異，特別是凈利潤，同比增長率與茅臺相差不大，今年第一季度甚至反超茅臺，這也從另一個角度證明了五糧液良好的市場表現與強勁的增長趨勢。
從品類角度來看五糧液的增長價值
近年來，伴隨著中國酒類消費人群結構的變化，整體酒類消費市場進入以品牌化與品質化為特徵的持續調整期，在此背景下出現的新趨勢就是在中國酒類市場絕對量下降的態勢下，整體的酒類消費産品結構在快速上升，對於規模性酒企的增長提出了銷量與價格的雙重挑戰。
傳統酒類渠道與終端時代，對於産品的渠道與促銷有著比較高的要求，因此能夠誕生超級品牌，但是伴隨著理性消費崛起，以及消費多元化與碎片化，市場對於品牌的品類代表性提出了更高的要求。你不一定是名酒品牌，但是你一定是頭部品牌；而五糧液是中國最大的濃香型白酒代表品牌，濃香型目前國內佔比超過51%，如果按照産能來計算的話，更是超過70%以上，可以説，五糧液無從是從品牌高度，亦或是品類佔位，都擁有著天然的優勢。
再從五糧液相對完善的産品結構來看，龐大的市場體量，以及多年以來市場極高的滲透率，在不確定性因素增加的情況下，産品結構持續升級的同時能夠完成體量的快速擴張，而且是雙位增長，可以説，五糧液的優勢短期內難以撼動，已經成為擁有絕對話語權的領軍品牌，實力不容小覷，增長潛力非常強悍。
從産品終端表現來審視五糧液終端價格走勢
我們都知道，五糧液去年在1218大會上提出堅定不移推動五糧液1+3産品體系（1是指大單品－第八代經典五糧液，3是指501五糧液、80版經典五糧液、39度五糧液）建設，正是為達到進一步強化五糧液高端産品價值的目的。其中， 501車間明代窖池釀造的超高端新品501五糧液，限定車間、限定窖池、限定匠人，每年限量發售501瓶，每一瓶擁有唯一編碼，每一滴都是至臻瑰寶，這一切都表明五糧液正在加快聚焦于自身稀缺性價值的高端定位，而價格是價值的體現！
自從第八代經典五糧液成功迭代，正好趕上中國高端白酒集體漲價的窗口期，一方面是飛天茅臺的價格不斷推高中國酒類天花板，另一方面消費升級帶來了中高端産品市場的急速擴容，兩者疊加的效果就是，五糧液成功實現價格升級，成為少數站穩千元以上價格帶，並且擁有自上而下完善價格體系的名酒品牌，經典五糧液的雁頭引領作用進一步凸顯，帶動了整個腰部産品線升級，産品矩陣勢能正在釋放。
值得注意的是，隨著第八代經典五糧液的導入，第七代經典五糧液的稀缺性立刻顯現出來，這在一定程度上也迎合了市場對於年份酒的需求，這是建立在消費者對於五糧液的品質高度認可的基礎之上，更從側面反應出五糧液在終端價格管理層面已經建立了自身的一套成熟的價格控制策略，品牌改革紅利釋放及批價回升趨勢，進而帶來渠道經營的正迴圈、降低了價格的外部波動，可以説結構的重組拓展了全新的價格空間，未來五糧液的價格上漲值得期待。
寫在最後
總的來看，2019年，五糧液在改革快速推進下，實現了高品質增長，全年兩位數增長目標達成概率進一步提高，在行業內業績確定性突出。特別是2020年第一季度在疫情下仍實現靚麗開局，在行業內彰顯極強的抗風險能力，遠超市場預期，五糧液增長的高確定性與強持續性都有望推動其資本價值進一步提升，基於此，我們對於五糧液未來的資本表現、終端價格走勢，以及企業的綜合前景都抱有積極樂觀的態度。
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來源： 北國網| 作者：辛文| 責編：谷晟 
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