作者| 边际实验室

随着中国境内债券市场被纳入全球主要债券指数，中国国债和政策性银行债对外国投资者的吸引力不断攀升。

据高盛全球投资研究的一则分析报告显示，全球的债券投资者正以创纪录的速度涌入中国境内债券市场，购买以人民币计价的中国国债。造成这一现象的原因是冠状病毒在全球范围内的传播使经济活动陷入自大萧条以来从未有过的低迷，一些投资于固定收益产品的投资者正在全球范围内寻找安全的避险资产。

中国债券市场成为“避风港”

根据中国外汇交易中心Bond Connect（“债券通”）平台的数据，截至3月底，境外基金和投资者累计通过“债券通”渠道购买并持有2.26万亿元人民币（约合3190亿美元）的中国境内债券，这一数据比2月底2.28万亿元人民币的历史纪录略有下降。一季度，境外投资者持有的中国债券同比增长28%。

这些外国投资者主要投资的债券品种是在中国国债和政策性银行债上。海外投资者对中国的企业债券仍旧保持着谨慎态度，因为中国企业债券的透明度较低，最近在美国上市的瑞幸咖啡和好未来教育集团的造假丑闻也对中国企业的名声带来了打击。

与国际其他债券市场相比，中国的债券市场的“市场噪音”要比其他市场的要小。以美国国债市场为例，由于3月份国际主要股票市场发生大幅下跌，对避险资产的需求带动了美国国债发生了前所未有的上涨；但是随着市场流动性危机的到来，美国债市又经历了一次较大的抛售。但是，中国债券市场的波动性却比较低，流动性一直维持在适度水平。

中国国债收益率领跑全球

在第一季度，由于冠状病毒流行带来的大面积停产，中国经济发生了6.8%的收缩。但是，随着中国的疫情得到有效控制，中国可能是2020年唯一实现GDP正增长的主要经济体。随着全球其他国家的央行开始实施非常规的货币政策，很多国家的利率已经接近历史低点，这使得债券收益率急剧下降。例如，美国10年期国债收益率自2月中旬以来已经下跌95个基点，上周五为0.64%。