先说亏损，无论是Q4还是2019年全年，B站都面临增收不增利的尴尬，说白了就是亏损加剧。财报显示，2019年B站净亏损为13.036亿元，同比扩大近130%，原因在于经营成本持续走高，以营销、电商履约等开支为主。2019年其营收成本为55.88亿元，同比增长71%，销售和营销支出为11.985亿元，同比上涨105%，均超过营收增速（64%）。

不难看出，B站引以为傲的破圈成果，包括用户增长和业务拓展，都是用真金白银买来的，即烧钱烧出来的一时繁荣，能否提高边际效应，进一步强化降本增效，成为未来其走向盈利的关键。简单来说，B站盈利没有捷径可言，无非是开源节流。

其中，开源指的是提升变现能力，尽管目前游戏仍是B站第一大营收来源，但其毕竟不是游戏公司，不能重回高度依赖游戏创收的时代，只能在非游戏业务中谋求突破，直播被寄予厚望。为了破局，B站在直播领域大手笔投入，2019年底花费近8亿元拿下未来三年英雄联盟S赛的直播权，砸近5000万元签约前“斗鱼一姐”冯提莫。

不过，目前B站仍处于变现初期阶段，直播变现能力并不占优，不仅付费用户数量落后于斗鱼、虎牙，120万不敌730万、510万，而且用户付费水平也不高，B站ARPU（每用户平均收入）仅为54.6元，远不及斗鱼的259元、虎牙的460元。同时，B站广告单价比其他平台更低，变现潜力也不容乐观。

广告单价通过eCPM（每千次展示可以获得的广告收入）来展示，抖音eCPM达到140元，反观B站只有少得可怜的10元，二者天差地别的根本原因是平台属性不同。其实，抖音和B站都具有浓厚的内容属性，但前者正积极拓展电商属性，成为电商平台之外最重要的引流变现阵地，后者则仍停留在内容社区，探索广告变现必须慎之又慎。

既然B站开源前景有限，那盈利只能更多寄希望于节流，即尽可能节省不必要的开支。但问题在于，目前B站正处于高速发展期，十分仰仗高投入，短期内几乎看不到削减开支的迹象，整体开支仍将保持增长是大概率事件。具体来看：

一方面，B站不仅要对UP主进行创作激励，即扶持PUGV（用户自制的、经过专业策划和制作的高质量视频）内容，还要在动画、纪录片领域加大自制和购买版权力度，意在提升用户数量和活跃度、留存率。另一方面，B站对直播业务的高投入一时半会停不下来，而且营销、电商履约等成本也很难降下来，尤其是营销，无论是2020年跨年晚会还是《后浪》登陆央视黄金档，都是一笔不小的开支。