（专栏作家 宋玮）哥伦比亚作家加西亚·马尔克斯在《百年孤独》里写道：“生命中真正重要的不是你遭遇了什么，而是你记住了哪些事，又是如何铭记的。”从2020年1月22日至4月30日，100天，这百天对于人类历史进程仅是沧海一粟，但百年一遇的新冠疫情，这百天密集创造了很多“活久见”的历史。正如丘吉尔所说，不要浪费任何一次危机，今天我们来盘点一下过去百天所见证的百年难遇的历史。

百年疫情：1918年大流感2.0版本

笔者近期对过去500年全球大棋局的横截面场景加以分析，而且添加了全球疫情的重大变量，发现非常有意思。1890年，美国成长为全球第一大经济体，正式超越了英国，而英国此时正在展开与德意志第二帝国的大国竞争，对正在崛起的美国、日本、俄国视而不见，1914年英法俄与德意志第二帝国、奥匈帝国打起了人类历史上最惨烈的世界级战争。在一战结束的1918年暴发了全球大流感，与2020年新冠疫情较为相似。主要体现在以下三方面：

其一，疫情的惨烈程度较为相似。1918年3月4日一处位于美国堪萨斯州的军营发生了流感，美国也是一战的参与者，引发了病毒在中国、西班牙、英国的快速蔓延。1918年秋季，正如新冠疫情在2020年2月底一样，由甲型 H1N1 流感病毒引发的“全球流感”大流行，横扫美洲、欧洲、亚洲，造成全球超过5亿人感染，约5000万到1亿人死亡，当时世界人口只有约17亿人，可谓是人类历史上最严重的流行病疫情，1920年春季全球约10亿人感染，近4000万人死亡。

截至2020年5月2日23：00，全球新冠肺炎累计确诊病例超340万例，死亡病例超24万例；全球共有8个国家累计确诊超10万例，美国累计确诊超113万例，死亡病例超过6.5万。虽然距离1918年大流感尚有差距，但已经是百年以来最严重的疫情。

其二，疫情引发的经济衰退较为相似，甚至超过1918年。1918年大流感致使1920年出现了世界经济的第一次大危机，巴罗等三位学者合作，基于当时多国宏观经济数据，迅速地估算了疫情与战争各自对经济的即期与短中期（滞后一到两年）影响，流感导致同期真实人均GDP平均下降约6%；相比之下，对参战国家，一战导致同期人均GDP下降约8.4%，整体看1918年对全球的冲击幅度与2008年金融危机在同一个量级。在过去百天中，全球需求端和供应端受到双重冲击，产业链和供应链均出现了停摆，PMI全面滑坡、失业率大幅上升。根据IMF最新预测，2020年全球经济增速从2019年的2.9%下滑至-3%，为上世纪30年代大萧条以来最糟糕的全球经济衰退。发达经济体和新兴经济体增速分别放缓至-6.1%和-1%，美国和欧元区或将大幅萎缩5.9%和7.5%。这也是历史上很少出现的，影响程度远超2008年全球金融危机。

其三，疫情引发的经济刺激计划较为相似，但也是远超1921-1929年。一战之后，全球第一次开启了债务大发展模式。当时美国借给欧洲国家上亿美元的贷款，1921-1929年，西方主要国家进行了经济刺激计划，也是1929年大萧条最深刻的原因之一，大规模经济刺激计划引发泡沫出现，1929年10月29日美国股市出现“黑色星期二”大崩盘，当时丘吉尔的股票都跌去了1万英镑，相当于现在的100万英镑，后续引发实体经济大衰退，出现经济大萧条。

2020年，面对新冠疫情，全球主要经济体的政策应对较2008年全球金融贷危机明显更为果断，落实更为决绝。财政政策方面，当前美、德、日出台的财政刺激方案均已超过GDP的10%，方案均以补贴中小企业和居民失业为主。4月24日，特朗普正式签署总额为4840亿美元的小企业援助法案，这是美国第四项新冠疫情应对法案。货币政策方面，美联储、欧央行已经将政策利率降至接近下限；美联储推出短期无限量QE，欧央行实施针对新冠疫情的资产购买。为应对前期金融市场流动性紧张和信用收缩，美联储不仅重启了次贷危机时期的临时货币政策工具，并创设PMCCF、SMCCF、PPPL用于向投资级公司发放贷款、购买投资级信用债、向中小企业贷款等。

百年油灾：载入史册的“负油价”

从2020年3月6日至4月25日的50天，注定是原油史上最跌宕起伏、也最风谲云诡的50天，国际油价的波动甚至比《盗梦空间》还要更加玄幻。一觉醒来，经常要对着屏幕寻思是“梦境”还是“现实”，而“负油价”则注定将载入百年原油史册。

3月6日结束的OPEC+会议谈判失败，为抢占原本已大幅缩减的市场份额，俄沙发起的原油价格战致使国际油价瞬间腰斩，不仅引发了3月9日全球股市“黑色星期一”和1997年10月27日以来美股历史上的第二次熔断，而且随后全球大类资产呈现美股、美债、黄金同向下跌、美元上涨的奇特趋势，更是出现十天内四次熔断，继而引发了全球美元流动性危机。在美联储大幅降息至零利率、历史上首次开启无限量的量化宽松模式后，全球流动性风险才大幅放缓。

然而一波未平一波又起，“第二层梦境”引发了国际社会针对原油减产的“第三层梦境”暗斗。从4月2日-12日的10天内，国际原油市场围绕减产又上演了《黎明之前》式的、惊心动魄的谍战博弈。而9日的欧佩克+初步减产意向和10日的G20能源部长会议将这场大戏推向巅峰高潮，12日欧佩克+正式减产协议的达成则画上了一个不圆满的句号。还记得4月14日《历史性减产能否构建全球原油供给新秩序》指出未来国际原油市场或将称三大趋势。

一是反映全球经济衰退程度之深。从减产协议的时间维度看，2020年5月-2022年4月共两年24个月，足以反映出全球实业界感受到实体经济的凉意及对未来两年全球经济信心十分脆弱。

二是价格定将继续下探。从减产协议的幅度来看，本次协议虽然已是历史最大减产规模，但5-6月最大减产幅度仅为970万桶/天仍未达到市场预期，全球原油需求在4月下滑2000万桶/天，致使原油供需失衡仍无法根除，后续国际油价后续仍有较大的下跌空间。

三是震荡幅度大。从减产协议的正式执行时间看，距离2020年5月开始正式减产还有20天，4月中下旬全球原油库存必将快速累积，库容将面临极限考研，油价或继续大幅震荡。

原油减产的“第三层梦境”出现裂痕，自然引发了包括全球原油期货市场的“第四层梦境”的巨幅动荡。后两个预判在4月20日有了应验，但跌幅真是远超我的想象。当天5月WTI原油期货从18.27美元/桶大幅下挫，最低触及-40.07美元/桶，跌幅超300%，最终收于-37.63美元/桶，跌幅达281%，创下了全球金融市场的又一神迹，有幸见证了人类历史上第一次“负油价”！

百年股灾：美股史无前例四熔断

当我们回顾这100天，美股“四熔断”绝对是“活久见”的难忘场景。2020年3月7日至3月20日，全球进入“中国停+全球飙”的3.0阶段。特征是中国境内新增确诊人数从3月7日首次降至两位数的46并一直维持，同期累计确诊人数从80859升至3月20日的81416，增势大幅趋缓。相比之下，中国境外新增确诊数从3月7日的4027猛增至3月20日的30051，同期累计确诊数则由25432大幅飙升194445。美国疫情大幅恶化，同期每日新增确诊人数由116大幅飙升至5430，累计确诊数则由463升至19762人。世卫组织（WHO）3月13日称，截至欧洲中部时间13日10时，中国以外新冠肺炎确诊病例已达51767例，欧洲已成疫情“震中”，而3月20日之后，欧洲和美国或将成为全球疫情的双“震中”。

在此期间，全球金融市场，尤其是美国三大股指，经历了史无前例的震荡。3月9日-15日的一周，不仅美股两次融断，以史上最快速度进入技术性熊市，而且特朗普实现了三次180度大反转，3月13日宣布因新冠疫情美国进入国家紧急状态，拉动道指、纳指和标普500指数尾盘分别暴涨9.36%、9.25%和9.29%，才使周跌幅收窄至-10.36%、-8.17%和-8.79%。周日美联储一天之内降至零利率并推出7000亿美元大规模QE计划，创下有史以来最大的单日行动。3月16日“黑色星期一”再现，美股再次跳水7%触及熔断，道指、纳指和标普500收跌-12.93%、-12.32%和-11.98%；3月17日，美联储宣布建立“商业票据融资机制”，美国财政部紧急推出了一级交易商信贷便利机制，白宫和美国财长努钦正讨论的经济刺激计划总额最高可能达到1.2万亿美元，致使3月18日三大股指一度重挫超过10%，为本月第四次熔断、美股史上第五次熔断，3月16-22日一周跌幅分别达到-17.3%、-12.64%和-14.98%，再次刷新2008年金融危机以来最大单周跌幅。

2020年3月8-22日，全球金融风险继续呈现出快速传导趋势。路径如下：国际油价暴跌→美股多次熔断→包括桥水基金在内的对冲基金损失惨重→RiskParity量化交易模式下金融机构同时平仓减仓ETF→债券市场、货币基金市场流动性风险大增→加速资产价格螺旋式下挫→流动性紧张引发全球非美资产遭到抛售→全球普遍美元掉期走阔，美元流动性吃紧→全球汇率普跌，美元指数破百。

如今，全球已暂时摆脱前期的金融市场危机模式。美国VIX指数继续下行，从3月18日最高的85下滑至5月2日34。但是3月份的全球金融市场巨幅震荡仍旧让人难以忘怀。

百年冲击：全球供应链进入混沌状态

从20世纪80年代开始，产业链的全球化布局日趋加速。考虑到成本、资源分配等因素，欧美发达国家逐渐把产成品、零部件和原材料的加工转移到了发展中国家，通过自身资本和技术取得较高的利润，同时也构成了发达国家与发展中国家的产业分工。跨国企业舍弃掉基本的生产、开发和组装工作，将重心转移到设计开发、销售结算和售后服务，并在控制生产服务的过程中获得高额的利润。这种产业链体系的构建，通过市场化的方法优化了资源配置，同时也使企业实现了利润最大化的目的。

从全球供给的角度来看，随着加入WTO后，中国逐渐取代日本成为了亚洲供应链的中心，当前全球形成了以中、美、德为供应链中心的新格局。从全球需求的角度来看，中国也逐渐成为全球三大需求链中心之一。早期全球需求链中心仅有美国和德国，虽然不少亚洲国家与日本关联，但更多的亚洲国家与美国联系更密切；当前中国已经基本确立了亚洲需求链中心的地位。

随着中国自身实力的提升，我国在国际产业链中的地位也得到了大部分国家的认可。目前，中国在汽车工业和电子行业处于产业链中供应端的重要位置，全世界大部分手机和电脑都是中国制造的。中国出口中17%的产品被定义为“中间产品”，表示这些产品是最终产成品的零部件，包括各种金属产品、电子元件和汽车零件等。但是也必须理性地看待，从全球分工来看，欧美发达国家处于全球分工的中上游，我国处在全球分工的中下游。

这次疫情加大了产业链转移的风险。毕竟把所有的产业链集中到一个区域，这个区域发生疫情或者突发事件，对于全球都不会是好消息。因此，从2020年下半年开始，在供应链分散化背景下，可能造成一些集中于本国的结点产业公司出现部分撤离，但同时也会迎来当前并未集中于本国但本国已经具备承接能力的一些结点产业公司的进入。对于中国来说，疫情使得企业更注重数字基建，而短期内中国商业基础设施的优势将增加全球产业链布局的吸引力，但必须要理性地看到，远期产业转移的概率可能会有所增大，具体效果还有待观察。对美国而言，将产业链转移到东南亚或者墨西哥等离美国较近地区有一定的可能性，但由于大部分新兴市场国家的基础设施、劳动力素质、效率都与中国有一定差距，转移速度不会太快，但我们必须对产业转移趋势的风险做充分的准备。

百年失业：80%劳动力受到冲击

新冠疫情的全球快速蔓延，隔离引发的空前失业潮迅速辐射到各行各业。国际劳工组织最新报告显示，当前有12.5亿劳动者身处面临大量裁员以及工资和工作时间大幅减少的高风险行业，全球80%的劳动力受疫情影响停工，工作时长将在2020年二季度减少6.7%，相当于1.95亿名全职员工的总工作时长，受疫情影响最严重的行业多为劳动力密集型，其中制造业和批发零售业就承载了全球近30%的劳动力。

4月30日美国劳工部数据显示，在截至4月25日的一周中，美国新增失业384万人，高于350万的市场预期；自3月中旬以来共有3000多万人申请失业救济。白宫经济顾问委员会主席哈西特预测，4月美国失业率升至19%左右。截至4月底，法国失业人数高达900万，政府为此提供了大约240亿欧元的失业补贴，3月份失业人数在一个月间上升了7.1%。

百年格局：全球地缘局势暗流涌动

疫情引发全球地缘格局的深层次变化暗流涌动，与1918年之后也较为相似。

从1929年-1939年的美国经济大萧条持续了整整10年，经济疲软和失业高涨，罗斯福总统接受经济学家凯恩斯的理论采取新政，但效果岌岌可危。疫情十年之后的大萧条期间，德国和日本的军国主义急剧抬头，大国矛盾不可调和，疫情20年后的1939年二战爆发也是水到渠成。推动美国经济真正走出大萧条，是日本用珍珠港偷袭将美国拖入战争泥潭。当然还有阴谋论，罗斯福故意纵容日本袭击，以打脸国内的孤立主义，开启了美国经济战时急剧扩张和全球战略布局的新时代。

2020年新冠疫情的影响可小可大，但从中长期看，作为二战以来最大危机，疫情或将成为未来更多隐形危机的根源！2001年“911”事件、2008年国际金融危机，甚至冷战都是毛毛雨，毕竟新冠疫情的不确定性更大，与1918年西班牙疫情较为相似。一方面，新冠疫情必然继续助推逆全球化和民粹主义的持续抬头，而中美战略竞争、中国与其他经济体关系均面临深刻变革的风险。4月上旬美国白宫首席经济顾问库德洛也公开建议美国企业搬离中国。目前不少美国政客正借口疫情，推动产业链的“去中国化”。另一方面，疫情及其应对政策正在进一步推升各国债务率，并可能进一步加剧贫富分化，与一战和1918年之后的情景十分相似。

一眨眼，2020年已经过去了三分之一，当下半年全球经济或许将由于疫情缓解而大幅反弹，需要警惕的是，民粹主义、保护主义甚至甩锅主义会否也随之日益蔓延。无论还有多少历史可以改写，无论还有多少创新可以实现，但人性没有变，或许一切都是历史的轮回！

作者为经济学博士，长期专注全球宏观、地缘政治、金融市场、国际银行业等领域的研究，微信公众号为玮观世界。