6月5日晚，达达集团在上海中心远程举行了纳斯达克上市仪式，并公布IPO定价。达达发行价定为16美元/ADS（美国存托股票），股票代码DADA。发行规模由此前公布的1650万ADS增发至2000万ADS，每ADS代表4股普通股。

如全额行使“绿鞋机制”，达达集团IPO募资规模约在3.68亿美元。京东和沃尔玛作为达达集团IPO基石投资者，此次分别认购4160万美元和3000万美元。主承销商为高盛、美银证券和杰富瑞。达达集团创始人兼CEO蒯佳祺将在上市后继续担任董事会主席及CEO。

随着敲钟的结束，达达成为了中国企业在纳斯达克上市的“即时零售第一股”，是美国参议院通过《外国公司问责法案》后首个上市的中国公司，也是新冠疫情之后，上海在美国上市的第一家企业。

值得一提的是，由于疫情的影响，达达集团从路演至上市，全程采用了线上模式，这在中概股上市历史上尚属首次。

众包物流和零售结合的模式

作为“京东系”上市公司，达达事实上是一家上海本土生长的公司，达达2014年创立于上海，2016年达达快送与京东到家业务合并后，才构成了目前的达达集团。

目前达达的商业模式为“零售+物流”。招股书提到，京东到家上产生的订单由达达快送配送，助力达达快送增加订单密度，进一步吸引更多骑士加入、提升配送效率，各环节推动形成飞轮效应。达达快送除了京东到家之外还服务大量其他商户订单，多元化订单来源，各类型订单相对均衡。达达快送是本地即时配送平台，为消费者与商家提供同城速递服务，采取众包模式。

招股书显示，达达在2018年以来，营业收入增速始终保持超过50%的态势，2017年至2019年，达达集团的营收分别为12.18亿元、19.22亿元和30.997亿元。

不过，达达的亏损也在扩大。招股书显示，2017年至2019年，净亏损分别为14.49亿元、18.78亿元和16.698亿元。

亏损主要来自于运营成本。从营业收入和亏损来看，达达在近3年营业越多、亏损也越多，要维系63.4万名骑手的8.22亿个订单，达达付出的代价是逐年递增增加的亏损幅度。

达达称，能否实现盈利取决于能否改善市场地位和形象，扩展在线平台，维持有竞争力的价格，提高运营效率和获得融资的能力，这可能受到无法控制的众多因素的影响。

达达也在招股书中表示，若无法产生足够的收入增长并管理成本和支出，可能无法始终如一地实现盈利或正现金流，这可能会影响业务增长，并对财务状况和经营业绩产生不利影响。

不过，蒯佳祺在达达上市当日接受界面新闻采访时表示，达达的“单均成本”已有所下降，这是因为订单密度高，效率就高，达达利用动态定价的方式提升平台的运营效率，这在长期来看可以降低运营成本。

最后一公里的潜力

根据第三方市场研究机构比达咨询发布的《2019年第1季度中国即时配送市场研究报告》，蜂鸟配送、达达集团、美团配送的市场份额占比分别为28.4%、25.6%和24.8%，三者的市场份额接近。

也就意味着，作为即时配送市场的三强，达达直接面临的是蜂鸟和美团配送的市场竞争，蜂鸟与美团配送背后，则是阿里巴巴和美团的技术、平台支持。

采访中，蒯佳祺表达了对“物流+零售”模式的看好，他认为，物流与零售不分家，尤其在疫情发生后，到家模式成为了一个被大幅整合的市场，而同时具备物流和零售能力的全国性、成规模的平台很少，这给了达达壮大的机会。

谈到和京东及沃尔玛的关联性，蒯佳祺认为达达未来要做的事情既不是“依附”、也不是“脱离”京东，而是在提高与京东的合作密度时，降低京东业务的占比。

在蒯佳祺看来，京东物流的痛点在于遇到618、双11等节庆日时负担过重，自营业务难以满足所有需求，达达的众包业务可以补足这方面的短板，在模式上有其过人之处。

此外，作为疫情后赴美上市的第一家上海公司，蒯佳祺还评论了瑞幸事件的影响，他表示，健康的环境对所有公司来说都是必要的，而达达在公司成立6个月时就引进了普华永道对公司进行审计，从一开始就注重架构的建设，他对达达的“正规性”表示有信心。

“创业的本质就是在顺势而为”，蒯佳祺说，未来的趋势是物流和零售的结合，他认为本地即时零售是下一个最大的机会。