来源：欣琦看金融

非银一周观点

本周五，银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，整体来看对信托行业的负面影响超市场预期。主要超预期点为：1）明确资金类信托的私募定位，此前市场有一定预期的公募信托未被提及；2）此前市场对非标发展松绑预期强烈，但此次规定集合类信托投资于非标债权的比例不得超过实收规模的50%。结合以上两点来看，预计信托基本面短期较难见到拐点。这也预示着高层在推进资管新规的决心极强，非标带来的信用扩张受到一定影响。

在此背景下，我们认为非银板块龙头的投资价值更为突出。

保险板块中，尽管短期新单增速偏于疲弱，但我们认为随着重疾险新规的出台，将带来二季度老款重疾险的销量超预期，我们依然看好二季度的新单表现。个股建议增持由于GDR发行预期被错杀的中国太保和稳步推进寿险渠道改革的中国平安。

券商板块，我们依然看好受益政策红利的龙头。建议增持华泰证券及中信证券。

综上，非银金融推荐标的如下：保险板块：中国太保/中国平安/众安在线/中国财险；券商板块：华泰证券/中信证券。

下周推荐：

保险板块：中国太保/中国平安/众安在线/中国财险；

券商板块：华泰证券/中信证券。

本周重要数据

1.本周日均股基成交额为7421亿元（上周6570亿元）；截至本周末，2020年两市日均股基成交额8390亿元，同比上升24.6%。

2.投行业务：截至2020年5月8日，IPO、定增和配股承销规模分别为995亿元、2289亿元、225亿元，股权融资规模同比上升17.41%；企业债、公司债和可转债融资规模分别1514亿元、12106亿元和600亿元，核心债券融资规模同比上升44.2%。

3.融资融券：截至2020年5月7日，融资融券余额10625亿（2020年4月30日10431亿），其中融资余额10395亿元，融券余额230亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.17%。

4.股权质押：截至2020年5月8日，全年累计新增质押股票参考市值规模为5428亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为1963亿元，占比36.2%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到65173亿元，其中券商未解押股票总市值达到29891亿元，占比为45.9%。

5.保险数据：保险行业2020年3月数据：1)原保费收入累计16,695亿元，同比+2.29%（前值+1.12%），其中财产险2,962亿元，同比+0.30%（前值-3.70%），人身险13,734亿元，同比+2.73%（前值+2.07%）。2)总资产21.72万亿元，较年初+5.62%（前值+3.56%），净资产2.50万亿元，较年初+0.57%（前值+2.71%）。3)保险资金运用余额较2020年2月增加3743亿元，在总资产中占比由2020年2月的89.46%下降至89.44%。其中银行存款2.86万亿元，占比较上月+79bp（前值+2bp），债券6.68万亿元，占比较上月-48bp（前值-11bp），股票和基金2.49万亿元，占比较上月

-21bp（前值+14bp），其他投资7.40亿元，占比较上月-10bp（前值-5bp）。

6.上市险企：1）2020年3月中国人寿保费收入3078亿元，同比+13.00%（前值+20.51%），市场份额23.51%（前值23.90%）；平安寿保费收入1852亿元，同比-9.66%（前值-11.82%），市场份额13.31%（前值14.31%）；太保寿保费收入918亿元，同比-1.09%（前值-0.09%），市场份额7.01%（前值6.99%）；新华保费收入582亿元，同比+34.92%（前值+44.22%），市场份额4.45%（前值4.15%）；太平寿保费收入579亿元，同比-3.55%（前值+3.06%），市场份额4.42%（前值4.95%）。2）2020年3月平安财保费收入726亿元，同比+4.87%（前值+2.72%），市场份额20.16%（前值21.39%）；太保财保费收入387亿元，同比+10.05%（前值+6.56%），市场份额10.74%（前值10.87%）；人保财险保费收入1276亿元，同比+1.74%（前值-4.40%），市场份额35.44%（前值33.70%）。

本周行业动态

1.财联社5月9日讯，证监会发布《证券投资基金托管业务管理办法（征求意见稿）》，拟将基金托管人净资产准入安排调整为达到200亿元即可；允许符合条件的外国银行在华分行申请基金托管资格。（财联社）

2.财联社5月9日讯，财政部就《国有金融资本管理条例（征求意见稿）》公开征求意见，意见指出，对处于竞争领域的其他国有金融机构，积极引入各类资本，国有金融资本可以控股，也可以参股；对于符合条件的国有金融机构，继续按照市场化原则，稳妥推进混合所有制改革。国有金融机构应当依法依规开展股权投资，不得直接或间接投资法律、行政法规和国家政策禁止投资的行业和领域，严禁凭借资金优势控制非金融企业，国家另有规定的除外。国有金融机构应当遵守法律、行政法规相关规定，按照金融行业准入条件，严格限制接受非金融企业投资控股、参股。（财联社）

3.目前深交所已起草《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（征求意见稿）》，正在保荐机构层面进行定向征求意见。《暂行规定》结合创业板定位，设置上市推荐行业负面清单，包括农林牧渔、农副食品加工、采矿、食品饮料、纺织服装、黑色金属、电力热力燃气、建筑、交通运输、仓储邮政、住宿餐饮、金融、房地产、居民服务和修理等传统行业，原则上不支持属于上述行业的企业申报创业板上市。同时，上述行业中与互联网、大数据、云计算、自动化、新能源、人工智能等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业仍可以在创业板上市。（证券时报）

4.财联社5月8日讯，上海临港新片区管委会会同人民银行上海总部、上海银保监局、上海证监局、市金融工作局共同发布《全面推进中国（上海）自由贸易试验区临港新片区金融开放与创新发展的若干措施》。为了推动外资机构“来得多”，《若干措施》明确指出，临港新片区将先行先试金融业对外开放措施，积极落实放宽金融机构外资持股比例、拓宽外资金融机构业务经营范围等措施，支持符合条件的境外投资者依法设立各类金融机构，保障中外资金融机构依法平等经营。（财联社）

5.财联社5月7日讯，中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，《规定》主要内容包括：一是落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理。二是实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机。三是大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代。四是取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度。（财联社）

6.财联社5月6日讯，中国银保监会发布关于金融资产投资公司开展资产管理业务有关事项的通知。金融资产投资公司可以使用自有资金、合法筹集或管理的专项用于市场化债转股的资金投资本公司或其他金融资产投资公司作为管理人的债转股投资计划，但不得使用受托管理的资金投资本公司债转股投资计划。保险资金、养老金等可以依法投资债转股投资计划。其他投资者可以使用自有资金投资债转股投资计划。金融资产投资公司债转股投资计划可以依法申请登记成为债转股标的公司股东。（财联社）

7.财联社5月6日讯，央行上海总部联合金融委办公室地方协调机制（上海市）发布关于做好企业复工复产和稳外贸稳外资稳投资金融服务的若干意见，意见称，推动扩大在沪金融机构金融债券发行规模，支持上海地区商业银行发行二级资本债、永续债等补充资本金。支持鼓励外贸型企业再融资和重大资产重组，为外贸企业融资提供更为便捷的监管服务。（财联社）

8.财联社5月6日讯，国务院常务会议今日召开，会议要求，在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。对保持就业岗位基本稳定的企业尤其是中小微企业，延长延期还本付息政策，并创设政策工具支持银行更多发放信用贷款。（财联社）

本周公司公告

1.国盛金控（002670）：公司披露子公司国盛证券2020年4月份主要财务数据，2020年4月份国盛证券（母公司）实现营业收入3.35亿，净利润1.52亿，月末净资产98.26亿。

2.中原证券（601375）：公司披露2020年4月份主要财务数据，2020年4月份中原证券（母公司）实现营业收入2.51亿，净利润0.86亿，月末净资产100.42亿。

3.西部证券（002673）：公司披露2020年4月份主要财务数据，2020年4月份西部证券（母公司）实现营业收入3.77亿，净利润1.97亿，月末净资产182.81亿。

4.国海证券（000750）：公司2019年年度股东大会审议通过利润分配方案，以公司现有总股本54.45亿股为基数，向公司全体股东每10股派发现金股利0.35元（含税）。

5.中国太保（601601）：公司于近日收到中国银保监会监管意见函，银保监会原则同意公司发行全球存托凭证（GDR）并在伦敦证券交易所上市。

6.华泰证券（601688）：截至2020年4月30日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份142.54万股，占公司总股本的比例为0.0157%。