原标题:中煤能源:海外监管公告-中国中煤能源股份有限公司关於公司债券2020年跟踪评级结果的公告及公司债券2020年跟踪评级报告
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或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴
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(于中華人民共和國註冊成立的股份有限公司)
(股份代號：01898)
海外監管公告
本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而發表。
以下爲中國中煤能源股份有限公司於上海證券交易所網站
刊發之《
中國中煤能源股
份有限公司關於公司債券
2020
年跟蹤評級結果的公告及公司債券
2020
年跟蹤評級
報告
》。
承董事會命
中國中煤能源股份有限公司
董事長兼執行董事
李延江
中國 北京
2020 年 5 月 8 日
於本公告刊發日期，本公司的執行董事為李延江和彭毅；本公司的非執行董事為都基安、
趙榮哲和徐倩；及本公司的獨立非執行董事為張克、張成傑和梁創順。
* 僅供識別
其一体化运营模式使得公司经营业绩具有很强
的稳定性。
3
．
规模优势突出
，综合竞争实力强
。
公司
在煤炭资源储量、产量和开采技术等方面居全
国领先水平，规模优势突出。煤化工业务规模
较大，具有良好的成本控制能力，整体竞争力
强。
4
．
经营业绩持续提升
。
2019
年，公司煤
炭先进产能陆续释放使得自产商品煤产销量增
加，煤炭价格仍保持高位运行，
加之参股企业
经营业绩的提升带动公司投资收益有所增加
；
整体经营业绩继续提升
。
5
．
现金流表现良好。
公司经营活动现金流
状况
佳，
现金类资产较多。
同时公司尚未使用
金融机构授信额度较高，融资渠道
通畅
。
关注
1
．
行业产能过剩。
目前，
煤炭行业
整体仍
然产能过剩，行业景气度有赖于国家政策的严
格控制。公司煤化工项目
产品
为聚烯烃、
尿素、
甲醇等，面临产能过剩压力，市场竞争激烈。
分析师
樊
思
登记编号（
R
00402180105
）
王
彦
登记编号（
R0402190402
）
邮箱：
lh@
unitedratings.com.cn
电话：
0
10
-
85172818
传真：
0
10
-
85171273
地址：
北京市朝阳区建国门外大街
2
号
PIC
大厦
10
层（
102
）
网址
：
ww.
unitedratings
.com.cn
一、主体概况
中国中煤能源股份有限公司
（以下简称
“
公司
”
或
“
中煤能源
”
）
是由中国中煤能源集团有限
公司（
以下简称
“
中煤集团
”
）
于
206
年
8
月独家发起设立的股份有限公司
，设立时
总股本为
80
亿元
。
2
006
年
12
月，公司在香港
H
股上市（股票代码：
1898
.HK
），总股本增至
117.3
亿元。
208
年
2
月，公司回归
A
股（股票代码：
601898
.SH
；简称：中煤能源），总股本增至
132
.59
亿元。
截至
201
9
年末
，公司总
股本为
132.59
亿元
；其中，中煤集团持有公司
57.36%
股份，为公司控股东，
国务院国有资产监督管理委员会为公司实际控制人。
图 1 截至 2019 年末公司实际控制人与控制关系图
资料来源：公司年报
截至
201
9
年末
，
公司
经营
范围
、
组织架构
（附件
1
）
未发生变化。
合并范围内二级子公司合计
26
家
，在职员工
42,
112
人
。
截至
2019
年末，公司合并资产总额
2,724.83
亿元，负债合计
1,51.14
亿元，所有者权益（含少
数股东权益）
1,173.69
亿元，其中归属于母
公司所有者权益
971.73
亿元。
2019
年，公司实现营业收
入
1,292.94
亿元，净利润（含少数股东损益）
85.93
亿元，其中归属于母公司所有者的净利润
56.26
亿元；经营活动产生的现金流量净额
219.84
亿元，现金及现金等价物净增加额
37.65
亿元。
公司注册地址：
中国北京市朝阳区黄寺大街
1
号
；法定代表人：李延江。
二、
债券发行及募集资金使用情况
经中国证券监督管理委员会“证监许可
〔
2016
〕
282
”文核准，公司获准面向合格投资者公开
发行不超过人民币
80
亿公司债券，分期发行。
2017
年
7
月，公司公
开发行
10
亿元公司债券，债券票面利率为
4.61%
，期限为
5
年，附第
3
年末
公司
上调票面利率选择权及投资者回售选择权。本
期
债券的付息日为
201
8
年至
20
22
年每年的
7
月
20
日
（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日；顺延期间付息款项不另计利
息），到期日为
20
22
年
7
月
20
日，兑付日期为
20
2
2
年
7
月
2
0
日。本次公司债券已于
2017
年
8
月
3
日在上海
证券交易所上市，证券简称“
17
中煤
01
”，证券代码“
14319.SH
”。
2
018
年
5
月，公司公开发行
2018
年公司债券（第一期），本期债券分为两个品种，
品种一为
5
年期固定利率债券，附第
3
年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权，实际发行规模为
11
亿元，最终票面利率为
4.85%
，证券简称“
1
8
中煤
01
”，证券代码“
143638.SH
”；品种二为
7
年
期固定利率债券，附第
5
年末
公司
调整票面利率选择权及投资者回售选择权，实际发行规模
4
亿元，
最终票面利率为
5.0%
，证券简称“
1
8
中煤
0
2
”，证券代码“
14363
9
.SH
”。
2
018
年
6
月，公司公开发行
2018
年公司债券（第二期），实际发行规模为
1
7
亿元，最终票面
利率为
4.
90
%
，证券简称“
1
8
中煤
0
3
”，证
券代码“
1436
70
.SH
”
，为
5
年期固定利率债券，附第
3
年末
公司
调整票面利率选择权及投资者回售选择权。
2
018
年
7
月，公司公开发行
2018
年公司债券（第
三
期），本期债券分为两个品种，品种一为
5
年期固定利率债券，附第
3
年末
公司
调整票面利率选择权及投资者回售选择权，实际发行规模为
22
亿元，最终票面利率为
4.69
%
，证券简称“
1
8
中煤
0
5
”，证券代码“
143
706
.SH
”；品种二为
7
年期
固定利率债券，附第
5
年末
公司
调整票面利率选择权及投资者回售选择权，实际发行规模
8
亿元，
最终票面利率为
4.89
%
，证券简称“
1
8
中煤
0
6
”，证券代码“
143
707
.SH
”。
2
018
年
8
月，公司公开发行
2018
年公司债券（第
四
期），为
5
年期固定利率债券，附第
3
年末
公司
调整票面利率选择权及投资者回售选择权，实际发行规模为
8
亿元，最终票面利率为
4.4
0
%
，
证券简称“
1
8
中煤
0
7
”，证券代码“
143
22
8.SH
”。
2
020
年
3
月，公司面向专业投资者公开发行不超过人民币
10
亿元（含
10
亿元）的公司债券
已经上海证券交易所审核通过，并经中国证券监督管理委员会同意注册（证监许可
〔
2020
〕
379
号）
。
2
020
年
3
月
1
8
日
，
公司公开发行
“中
国中煤能源股份有限公司
2020
年公开发行公司债券（面向专
业投资者）（第一期）”，实际发行规模
3
0
亿元
，债券期限
5
年，最终票面利率
3
.60
%
。证券简称“
20
中煤
01
”，证券代码“
16319.SH
”。
2
019
年
，
公司均按期支付了
“
17
中煤
01
”“
18
中煤
01
”
“
18
中煤
02
”
“
18
中煤
03
”
“
18
中煤
05
”
“
18
中煤
06
”
及
“
18
中煤
07
”
的利息
。
截至本报告出具日，
“
2
0
中煤
0
1
”未到第一个付息日。
截至
2019
年末
，
“
17
中煤
01
”
“
18
中煤
01
”
“
18
中煤
02
”
“
18
中煤
03
”
“
18
中煤
05
”
“
18
中煤
06
”
及
“
18
中煤
07
”
全部募集资金已使用完毕，资金用途与募集说明书承诺的用途、使用计划及其
他约定一致。
“
17
中煤
01
”
募集资金扣除发行费用后，全部用于偿还公司于
2017
年
8
月
3
日到期的
短期融资券。
“
18
中煤
01
”
及
“
18
中煤
02
”
募集资金扣除发行费用后，全部用于补充公司本部及下
属公司营运资金及偿还到期银行贷款。
“
18
中煤
03
”
募集资金扣除发行费用后，全部用于偿还公司
本部及下属子公司的银行贷款。
“
18
中煤
05
”
及
“
18
中煤
06
”
募集资金扣除发行费用后，全部用于
偿还到期的短期融资券。
“
18
中煤
07
”
募集资金扣
除发行费用后，全部用于偿还发行人到期银行借
款。
截至
本报告出具日
，
“
2
0
中煤
0
1
”的
募集资金
扣除发行费用后，
26.97
亿元
已
按照约定用途用于
偿还到期的平安资产管理有限责任公司保险债权资金
；
剩余
3
亿元
用于以预付款形式向上游供应商
支付采购货款，
支持产业链各环节协同复工复产，目前正在按计划使用。
三
、
行业分析
公司
主要经营煤炭
采选
业务
和煤化工
产品
生产
销售业务。
1
．
煤炭行业
2019
年我国煤炭供应能力继续增加
，电力和钢铁等煤炭主要下游行业对煤炭保持旺盛需求，但
增速有所分化。煤炭价格小幅震荡下行但整体继续维持
高位。随着优质产能的逐步释放，未来煤炭
价格或将有所下降。
煤炭供应方面，
2
019
年我国
煤炭供应能力增加。一是产量增加。
2019
年，我国原煤产量
37.46
亿吨，同比增长
4.20%
，增速较
2018
年基本保持稳定。二是进口量增加。
201
9
年全国煤炭
（煤及褐
煤）
进口
3
.0
亿吨，同比增长
6.30
%
；出口
603
万吨，同比增长
22.10
%
。
煤炭需求方面
，煤炭下游行业主要包括电力、钢铁、建材、化工，其分别占煤炭消费总量的
44%
、
20%
、
8%
和
4%
；煤炭最终端需求主要来源于房地产投资和基础设施建设投资。具体来看，
2019
年，
我国火电累计发电量
5.17
万亿千瓦时，累计同比增长约
1.90%
，相比
2018
全年增速下滑明显，火电
燃煤需求增速或承压。长期看，化石能源发电比例或将进一步下降，从
2014
年至
2019
年，火电发
电量占比从约
75%
缓慢下降至约
72%
，我国经济增速放缓背景下，清洁能源发电比例或进一步提高，
火电发电量增速或将继续承压并对上游动力煤需求增长带来压力。
2019
年我国粗钢产量
9.96
亿吨，
较上年增长
8.30%
，增速仍保持在相对较高水平。
煤炭价格方面，
2019
下半年，由于经济基本面临较大下行压力，动力煤和焦煤价格开始
出现
回落趋势。
2020
年以来，由于新冠疫情影响，各地煤矿延迟复工，加之可能对运输造成较大影响，
煤炭产地供应不足；随着港口库存的消耗，动力煤价格有所上扬。未来，随着煤炭企业逐步复产，
以及疫情得到控制，运输逐步恢复，煤炭供给将逐步回升，加之政策支持，煤炭价格将逐步趋于稳
定。长期看，随着优质产能释放，以及国民经济的放缓，煤炭价格或将微幅走弱。
煤炭行业政策方面，
2019
年，煤炭行业政策的主要方向为巩固去产能成果、促进煤炭产业结构
优化和转型升级、深入推进煤电联营等问题。
2019
年
4
月，国家发改委、工业和信息化部、国
家能
源局、财政部、人力资源社会保障部、国务院国资委联合发布关于《关于做好
2019
年重点领域化解
过剩产能工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》提出将全面开展巩固钢铁煤炭去产能成果专项
督查抽查，对
2016
－
2018
年去产能项目实施“回头看”，坚决防止已经退出的项目死灰复燃，确保
财政和审计检查发现的各类问题整改到位。我国去产能目标已完成，后续煤矿关小上大，优质产能
有望进一步释放。
2019
年
11
月，发改委发布《关于推进
2020
年煤炭中长期合同签订履行有关工作
的通知》，要求
2020
年“中央和各省区市及其他规模以上
煤炭、发电企业集团签订的中长期合同数
量应达到自有资源量或采购量的
75%
以上”，有利于煤炭价格的稳定。
2
．
煤
化工业务
公司
煤
化工
业务主要
产品
为尿素
、甲醇和
煤制烯烃（聚乙烯、聚丙烯
）。
（
1
）
尿素行业
受供给侧改革及环保趋严管理影响，
2
019
年我国尿素继续淘汰落后产能
，
产能利用率同比提高
。
下游需求中农业需求占比较大
，
但主要农作物种植量下降
，国内化肥施用量减少。
2
019
年尿素价格
重心略有下移
，
但仍保持中高水平
。
2
020
年
，
尿素供给端有望趋于宽松
，
产业结构有望继续优化
。
尿素属于高浓度氮肥（含氮量
46%
），是氮
肥中最主要的品种之一。尿素属于中性肥料，对土壤
无影响，适用于各种土壤和植物，是一种优质高效的氮肥，长期使用不会使土壤变硬和板结
。
自
2016
年至今，尿素产业不断进行结构调整，大量落后产能陆续被市场淘汰，尿素年度产能逐
渐下降。据卓创数据显示，
2019
年国内尿素产能预估约
7
,
40
万吨，较
2
018
年
产能（
7
,
60
万吨）下降
20
万吨，降幅约
3%
。经过近
3
年的供给侧改革，尿素产能利用率有所改善，
2019
年尿素年平均开工
负荷约
64%
，较
2
018
提高
11
个百分点
。
行业整合优化后也提高了企业的市场竞争力。根据国家政策
指引，尿素行业传统的固定床工艺产能还将陆续退出市场，产业结构有望继续优化。
2020
年尿素计
划新增产能约
992
万吨，且新增产能全部为煤头装置，尿素供给端有望趋于宽松。
需求方面
，尽管农业需求占比较大，但是由于近几年国家对于化肥施用量的限制，根据农业部
制定的《
2020
化肥施用零增长方案》，国内化肥施用量逐年下降。从终端农作物种植情况看，据国家
统计局数据显示，
2019
年国内小麦播种面积约
22
,
984
千公顷，较
2018
年减少
419
千公顷，下降约
1.8%
。
玉米种植面积约
6.19
亿亩，较
2018
年减少
1
,
269
万亩，下
降约
2%
。
近年来，尿素在工业领域的需求占
比逐步提升
，但
2
019
年尿素在工业领域的
消耗
表现较为分化
。目前尿素工业需求主要涉及复合肥、
三聚氰胺、人造板以及车用尿素等领域。
2019
年复合肥行业加速整合，实际新增产能仅
185
万吨，
2019
年
1
-
11
月份国内复合肥产量约
3
,
834
万吨，较去年同期下降
307
万吨，降幅
7.4%
，对尿素消耗量减弱。
2019
年
1
-
11
月份国内三聚氰胺产量约
123
万吨，较去年同期增长
7
万吨，年均增长率
6%
，尿素消耗量
约
370
万吨，对尿素消耗量持稳。
2019
年因环保监管从严、大气污染防治等因素制
约，人造板开工负
荷一直受到压制。
从市场价格来看
，
2
019
年我国尿素价格重心略有下移
，
尿素
（小颗粒）全年均价为
1
,93.92
元
/
吨，较
2
018
年全年均价下降了
1
31.96
元
/
吨，仍保持中高水平。
（
2
）甲醇行业
2019
年国内甲醇新增产能较多，同时进口量大幅提高，国内甲醇行业整体呈现供过于求的局面，
整体价格重心也不断下移。
2020
年，由于甲醇市场拟投放产能较多，而下游需求增加有限，预计甲
醇供过于求的格局将持续加剧，同时国际原油价格下跌将进一步带动甲醇价格走低。
甲醇供给
方面，
2019
年，我国新增甲醇产能
4
75
万吨，其中配套
MTO
的甲醇产能
220
万吨。
近年来，新投产能仍集中在西北、华北地区。截至
2019
年末，我国甲醇总产能预计达到
8
,
997
万
吨（占全球甲醇产能
5
7
%
），产能增速
6.41%
，较
2018
年的产能增速略有下降。
2020
年，甲醇市场
仍有新装置的投产计划，其中国内计划投产
8
90
万吨
，国外计划投产
6
00
万吨
，甲醇行业
新增产能
规模较大
。
从产量来看，据卓创数据统计，
2019
年
1
－
11
月，我国甲醇累计产量为
5
,
640.38
万吨，同比
增
长
11%
。从开工率看，
2
019
年
国内甲醇开工率
69.6%
，较
2018
年提
高了
1.23
个百分点，主要原因
有两方面：一是无论是从检修装置的数量，还是检修时间来看，
2019
年装置春季例行检修力度不及
往年。二是国内产能结构的不断优化，高效装置占比逐步提升，企业开工能力提升。
2019
年新增产
能陆续释放，加之装置开工维持高位，甲醇产量处于稳步增加趋势，整体货源供应较为充裕。从进
口量来看，截至
2019
年
11
月，甲醇进口量累计达到
970.21
万吨，同比增加
44.56%
，创近
10
年新
高；我国甲醇进口主要来自于中东地区，占比最大的是伊朗，其次是新西兰。
甲醇的需求分为传统需求和新兴需求，传统需求主
要有甲醛、二甲醚、醋酸和
MTBE
，新兴需
求主要是煤
/
甲醇制烯烃和甲醇燃料。随着行业转型的深入，甲醇下游市场的消费结构发生了变化，
近几年新兴下游发展迅猛，传统下游以维持为主，
2019
年，煤
/
甲醇制烯烃行业占比甲醇下游消费约
54%
，传统需求占比有所减弱。传统需求方面，
2
019
年
3
月份响水爆炸事件暴露出的严重安全隐患，
使得政府提高了对化工生产企业的安检级别，甲醇传统下游甲醛、醋酸、溶剂以及它们的下游产品
的生产企业都是监管的重点，华东华中地区的甲醇传统需求因此受到抑制。环保政策对传统下游企
业的影响也较为明显，醋酸开
工较好，
MDF
和
MTBE
开工尚可，二甲醚、甲醛行业长期处于低负
荷状态，对甲醇难以形成有效提振。
新兴需求方面，
2019
年我国
CTO/MTO
装置投产较多，共计投
产
270
万吨（部分配套甲醇产能），对甲醇的消耗量提升作用明显。
2019
年，由于进口量较大、产能增长较多等因素影响，甲醇呈现供过于求的格局，整体价格重
心也不断下移，
2019
年甲醇（优等品）全年均价为
2
,
145.6
9
元
/
吨，同比下降
2
5.49
%
。
2020
年，由
于甲醇市场拟投放产能较多，而下游需求增加有限，预计甲醇供过于求的格局将持续加剧，同时国
际原油价格下
跌将进一步带动甲醇价格走低。
（
3
）煤制
烯烃
行业
2
019
年我国煤制烯烃装置由于产业利润下移导致其行业开工率较高
；
由于国内
P
E
及
P
P
新增
装置较多
，
其价格重心均有所下移
，
盈利空间有所下降
。
2019
年我国
CTO/MTO
装置投产较多，共计投产
270
万吨（部分配套甲醇产能），预计我国
CTO/MTO
总产能约
1
,
570
万吨。从
2020
年的投产计划来看，
CTO/MTO
的投产量约为
170
万吨，如
果按期投产，到
2020
年末，我国
CTO/MTO
总产能将达到
1,740
万吨。
2019
年
CTO/MTO
月平均开
工率为
79.9%
，较
2
018
年提升
7.6
个百分点。开工率较
2018
年大幅提升主要系产业利润下移所致。
目前
CTO/MTO
的开工率已处于高位，进一步提升的空间有限。
2019
年，国内新增
PE
产能明显上升，较
2018
年上升了
168
万吨至
2
,036
万吨
，产能增速
8.9%
（
2
018
年为
6
.5
%
）
。
PE
产品价格重心下移
，以聚乙烯
P
E
（线性，煤化工
7
042
）为例，
2
019
年全年
均价同比下降
1
,538.19
元
/
吨至
7
,939.18
元
/
吨。
2019
年，国内新增
PP
产能明显上升，较
2
018
年的
上升了
2
17
万吨至
2
,502
万吨
，
产能增速
7
.98
%
（
2018
年为
3.12%
）。
P
P
产品价格重心下移
，以聚
丙
烯
P
P
（均聚拉丝，煤化工
S103
）为例，
2
019
年全年均价同比下降
835.79
元
/
吨至
8,627.46
元
/
吨。
四、
管理分析
跟踪
期内
，公司未发生重大管理变更事项。公司高管团队人员基本稳定，相关管理制度延续以
往模式，公司经营状况稳定，
管理运作正常
。
五
、经营分析
1
．
经营概况
煤炭业务
仍
为公司主要收入和利润来源，
2
019
年
，
公司
煤炭先进产能陆续释放使得自产商品煤
产
销量增加，同时公司发挥营销优势扩大买断贸易煤规模，公司整体营业收入大幅增长。
受益于
煤
炭价格仍处于高位运行，
2019
年公司综合毛利率略有下降，但仍处于较高水平
。
公司
业务以煤炭业务为主
。
201
8
－
201
9
年
，公司营业收入分别为
1,041.40
亿元和
1,292.94
亿元
。
201
9
年
，
公司
营业
收入
同比
增长
24.25
%
，主要系
公司煤炭先进产能陆续释放自产商品煤
产
销量增加，
以及发挥营销优势扩大买断贸易煤规模，使公司煤炭业务扣除分部间交易后的收入同比增加
所致。
2
019
年公司实现营业利润
1
19.73
亿元
，
同比增长
3
5.72
%
，其中投资收益
2
4.84
亿元
，
同比增长
2
9.24
%
，
主要系
公司与合作方股东发挥
各自优势共同加强参股公司管理，参股公司盈利同比增加使公司按照
持股比例确认的投资收益相应增加所致
。
从收入构成来看，
201
8
－
201
9
年
，公司营业收入始终保持以煤炭业务收入为主，且煤炭业务
收
入占比
保持
稳定
，
分别为
77.70
%
和
80.83
%
。
2
019
年公司煤炭业务收入同比增长
2
9.16
%
，
主要系自
产煤产销量扩大
，
同时买断贸易煤规模扩大所致
。
煤化工业务
收入
占比
小幅下降
，
201
8
－
201
9
年
分
别为
17.29
%
和
13.75
%
；
2
019
年煤化工业务
收入规模
基本保持稳定
，
为
1
77.72
亿元
。
煤矿装备
业务
占比基本保持稳定
，
2
018
－
2019
年分别为
6
.7
%
和
6
.40
%
，
2
019
年
煤矿
装备业务收入同比增长
1
7.27
%
至
8
2.70
亿元
，
主要系
煤矿装备产品订单增加
所致。
金融业务和
其他业务
收入整体占比
小
。
从毛利率来看，公司煤炭业务毛利率主要受煤炭市场价格
及成本综合
影响。
201
9
年
，公司煤炭
业务毛利率
较上年下降
1.90
个百分点，
主要受市场形势影响煤炭销售价格同比下跌所致
；
公司
加强
成本管控同时加强市场营销
，抵减了
煤化工
市场价格大幅下跌的影响，煤化工
业务板块
毛利率
较上
年
基本持平
；
煤矿装备业务毛利率
较上年上升
0.
9
个百分点
。
综合上述影
响，
201
9
年，公司综合
毛
利率较上年下降
0.70
个百分点
，
仍保持较高的
整体
盈利
水平
。
表
1
201
7
－
201
9
年
公司
营业
收入构成
（单位：亿元、
%
）
业务板块
2017 年
2018 年
2019 年
收入
占比
毛利率
收入
占比
毛利率
收入
占比
毛利率
煤炭业务
6
43.84
78.9
34.1
809.12
77.70
30.5
1,045.08
80.83
28.6
煤化工业务
127.
44
15.63
27.6
180.06
17.29
24.4
17.72
13.75
24.3
煤矿装备业务
5
7.52
7.06
14.7
70.52
6.7
15.1
82.70
6.40
16.0
金融业务
--
--
--
--
--
--
11.82
0.91
70.4
其他业务
33.75
4.14
-
2.7
38.51
3.70
-
5.5
54.41
4.21
1.8
分部间抵销
-
47.42
-
5.82
--
-
56.81
-
5.46
--
-
78.79
-
6.09
--
合计
815.13
10.0
32.
1
1,041.40
10.0
28.6
1,292.94
1
00.0
27.9
注：上述分部收入数据均为抵消分部间交易前的数据
资料来源：公司
年报
2
．
煤炭业务
（
1
）
资源禀赋
公司煤炭资源区位分布较广，煤炭储量规模大且煤种丰富，相关矿区所处地理条件较好。
截至
2019
年末公司拥有矿业权的煤炭资源储量
23.41
亿吨，可采储量
137.95
亿吨。本年度核
减资源储量
1.47
亿吨（部分煤矿重新完成矿产资源储量评审），
动用
资源储量
1.60
亿吨。公司煤炭
品种齐全，主要以动力煤为主；所属煤炭资源主要分布于山西、陕西、内蒙古、新疆、江苏和黑龙
江等地，以蒙陕和山西为主，合计资
源储量和可采储量分别占
92.7
1
%
和
94.3
2
%
。
表
2
截至
201
9
年末
公司煤炭资源储量情况（单位：亿吨）
主要矿区
资源储量
可采储量
山西
75.9
0
40.76
蒙陕
140.5
0
89.36
江苏
7.36
2.61
新疆
6.56
3.86
黑龙江
3.09
1.36
合计
23.41
137.9
5
煤炭品种
资源储量
可采储量
动力煤
195.49
119.8
0
炼焦煤
34.72
16.31
无烟煤
3.2
0
1.84
合计
23.41
137.95
资料来源
：公司年报
（
2
）
煤炭生产
随着先进产能的释放，
201
9
年
公司煤炭产量
大幅
增长。生产机械化程度和全员工作效率保持行
业领先地位。
公司煤炭生产业务经营主体包括子公司中煤平朔集团有限公司（以下简称“平朔公司”）、上海
大屯能源股份有限公司（以下简称“上海能源公司”）、山西中煤华晋能源有限责任公司（以下简称
“中煤华晋公司”）、乌审旗蒙大矿业有限责任公司和鄂尔多斯市伊化矿业资源有限责任公司等
10
余
家子公司。
截至
201
9
年末
，公司共拥有煤炭矿井
2
5
座、选煤
厂
1
6
家
，主要煤种包括长焰煤、
1/3
焦煤、
瘦煤、气煤、不粘煤和
弱粘煤。
201
9
年，公司未发生
人员死亡等重大
安全事故。
2
01
9
年，
公司
响应国家保供号召，加强生产组织，优化生产接续，
推进母杜柴登煤矿、纳林河
二号煤矿等
先进产能
释放
，
公司商品煤产量
为
10,184
万吨
，
同比增长
3
2.04
%
，
其中，动力煤产量
9,145
万吨
，同比增长
3
4.05
%
；
炼焦煤产量
1,039
万吨
，同比增长
1
6.61
%
，
公司产品仍以动力煤为主
。
表
3
2017
－
2019
年公司煤炭
产量情况（单位：万吨
、
%
）
煤炭产量
2
017
年
2018
年
2
019
年
2
019
年相对
2
018
年变
动情况
动力煤
6
,
6
90
6
,
82
9
,145
34.05
炼焦煤
864
891
1,
039
16.61
合计
7
,
554
7,713
1
0
,
184
32.04
资料来源：公司年报
煤炭生产效率方面，
201
9
年
，公司
综采机械化程度
、
采煤机械化程度
、
掘进机械化程度以及
原
煤生产效率均保持较高水平。
表
4
201
7
－
201
9
年
公司煤炭生产指标情况（单位：
%
、吨
/
工、人
/
百万吨）
项目
2
017
年
201
8
年
2
019
年
综采机械化程度
99.82
10.0
10.0
采煤机械化程度
10.0
10.
00
10.0
掘进机械化程度
10.0
10.0
10.0
原煤生产工效
36.23
32.03
34.90
死亡率
0.0
26
0.0
0.0
资料来源
：
公司提供
（
3
）
成本构成
201
9
年，公司自产商品煤单位生产成本小幅增加。
公司自产煤成本主要包括材料成本、人工成本、折旧及摊销、外包矿务工程等。
2019
年，公司
自产商品煤单位销售成本同比增加
4.26
元
/
吨，增长
2.0%
，主要是公司为加强生产接续加大露天矿
剥离和井工矿掘进，矿务工程量、材料消耗量增加，
导致
单位外包矿务工
程费、材料成本增加。
2018
年下半年部分建设项目陆续投入生产增加折旧及摊销，使单位折旧及摊销成本增加。同时，公司自
产商品煤产销量增加的摊薄效应，使单位人工成本、维修支出、以及其他成本中的环境恢复治理费
用、生产直接相关的零星工程成本等同比下降。此外，公司安全生产投入使用的安全费、维简费等
专项基金同比增加，也使其他成本中专项基金结余成本同比减少。
表
5
201
7
－
201
9
年公司
自产商品煤单位销售成本构成
（单位：元
/
吨、
%
）
项目
2
017
年
201
8
年
201
9
年
金额
占比
金额
占比
金额
占比
材料成本
62.96
28.0
55.87
25.7
60.67
27.3
人工成本
35.86
16.0
35.7
16.4
33.96
15.3
折旧及摊销
47.07
21.0
47.27
21.7
52.81
23.8
维修支出
13.58
6.0
12.73
5.9
12.38
5.6
外包矿务工程
18.36
8.2
23.57
10.8
33.84
15.2
其他成本
46.67
20.8
42.52
19.5
28.3
12.8
合计
224.50
10.0
217.73
10.0
221.9
10.0
资料来源
：
公司年报
（
4
）
煤炭销售
2
019
年
，
公司自产煤和买断贸易煤销量均大幅增长
。
煤炭销售价格与市场走势趋同
，
2
019
年较
上年略有下降
，
但仍保持较高水平
。
煤炭定价方面
，
2018
年
及
2
019
年
，下水动力煤按定价机制分为年度长协和现货价格：年度长协
价格，对应
535
定价机制，按照每月底最后一期环渤海指数和
CCTD
指数，确定下月执行价格；现货
价格，参照现货市场及
CCI
指数等确定。
从
销售价格来看
，自产
商品煤方面，
公司
商品煤售价与煤炭市场同
步波动，
201
8
－
201
9
年
，
综
合售价分别为
50
8
元
/
吨
和
4
86
元
/
吨
；买断
贸易煤方面，公司主要
经营
国内转销
业务
，
转销
价格也与市
场
价格
同步波动
，
201
8
－
201
9
年
，
买断贸易煤
销售均价分别为
49
7
元
/
吨
和
4
49
元
/
吨
；进出口及国内代
理业务方面，
综合代理
价格
较为平稳。
2019
年，公司优化全国性网络布局，拓宽资源渠道，扩大市场份额，加强产销协同，
煤炭销售
量大幅增长。其中，
公司自产商品煤销售量
同比增长
3
2.
97
%
至
1
0,
195
万吨
，与产量变化趋势一致
；
买断贸易煤
销售量
同比增长
4
5.06
%
至
1
2
,
127
万吨
；进出
口
及国内代理方面，销售量
同比减少
，占比
较小。
表
6
公司商品煤销售
情况
（单位：万吨、元
/
吨）
品种
2017 年
2018 年
2019 年
销量
均价
销量
均价
销量
均价
自产商品煤
（一）动力煤：
6,640
440
6,792
443
9,162
432
1、内销
6,631
439
6,786
442
9,143
431
2、出口
9
57
6
590
19
579
（二）炼焦煤：
860
905
875
1,012
1,03
973
内销
860
905
875
1,0
12
1,03
973
合计
7,50
493
7,67
508
10,195
486
买断贸易煤
国内转销
5,267
496
8,305
494
11,984
447
自营出口
19
1,242
27
1,260
35
1,247
转口贸易
4
626
--
--
--
--
进口贸易
124
364
28
526
108
392
合计
5,414
495
8,360
497
12,127
449
进出口及国内代理
进口代理
115
3
40
5
139
4
出口代理
251
7
238
8
156
8
国内代理
480
3
380
3
806
3
合计
846
4
658
5
51
4
资料来源：公司年报
3
．煤化工业务
2
019
年
，
公司煤化工业务运营稳定
，实现煤化工产品全产全销。煤化工产品价格受市场影响同
比有所下降，但公司持续加强成本管理，
同时
原材料采购价格
同比
降低，煤化工毛利率较上年基本
保持稳定。
煤化工业务成本主要由材料（约占六成）、折旧及摊销（约占两成）及人工成本构成。
2019
年，
公司煤化工业务营业成本
134.5
亿元，比
2018
年的
136.13
亿
元减少
1.58
亿元，下降
1.2
0
%
，主要
是各煤化工企业持续加强成本精益管理，以及原材料采购价格同比降低。
从产品
结构来看，公司
产品主要
包括烯烃、尿素
和
甲醇
。
产能方面，
2
01
9
年
，
烯烃、尿素
产能
保持不变。
产量方面，
聚乙烯、聚丙烯产量基本保持稳定，
2
019
年产量分别为
7
4.5
万吨和
7
0.8
万
吨
；
尿素产量同比增长
7
.27
%
至
1
99.1
万吨
；甲醇产量同比增长
3
1.02
%
至
9
4.6
万吨
，
主要系
公司甲
醇装置运行水平提升
所致。
产能
利用率
方面
，
2
019
年
，
公司
生产装置的
产能利用率
均维持高水平
。
表
7
201
7
－
201
9
年
公司煤化工业务主要产品产量情况（单位：
万吨
/
年、
万吨、
%
）
产品
2
017
年
2018
年
2019
年
产能
产量
产能利用率
产能
产量
产能利用率
产能
产量
产能利用率
聚乙烯
60
.0
49.8
117.18
60
.0
74.1
123.50
6
0
.0
74.5
124.17
聚丙烯
60.0
47.8
112.47
60
.0
71.9
119.83
6
0
.0
70.8
118.0
尿素
175.0
19.6
114.06
175
.0
185.6
106.06
1
75
.0
19.1
113.7
甲醇
85.0
62.5
73.53
60
.0
72.2
103.0
6
0
.0
94.6
110.50
注：2018 年甲醇产量含陕西公司中间产品余量 10.4 万吨，2019 年含中间产品余量 28.3 万吨
资料来源：公司提供
从销售量
来看，
201
9
年
，
公司
烯烃
销售量
基本保持稳定
；
尿素销售量
大幅增长
，
主要系
公司抢
抓春耕备肥有利时机，加大营销力度，积极消化期初库存
所致
；
公司甲醇
主要
供
内部
化工企业
自用
，
外部销售规模较小
。
销售价格方面，受国际油价波动
及市场供需情况
影响，
公司主要产品价格均较
上年
下降
。
表
8
201
7
－
201
9
年公司煤化工
主要
产品销售情况（单位：万吨、元
/
吨）
项目
2
017
年
2018
年
2019
年
销售量
销售价格
销售量
销售价格
销售量
销售价格
一、聚烯烃
97.7
0
7
,67
146.7
0
8,086
145.0
0
7,214
1
、聚乙烯
50.0
0
8,071
74.4
0
8,181
75.2
0
6,919
2
、聚丙烯
47.7
0
7,264
72.3
0
7,98
69.8
0
7,531
二、尿素
229.0
0
1,4
192.9
0
1,819
22
9.1
0
1,763
三、甲醇
13.3
0
2,148
7.5
0
2,342
13.8
0
1,543
注：2017－2019 年甲醇自用量分别为 58.60 万吨、64.42 万吨和 82.00 万吨
资料来源：公司年报
4
．煤矿装备
业务
、
金融业务
及
其他业务
2
019
年
，
公司煤矿装备
、
金融
服务及其他业务
营业收入均实现增长
，
对公司经营业绩形成补充
。
2019
年，公司煤矿装备业务
实现
营业收入
82.70
亿元，比
2018
年的
70.52
亿元增加
12.18
亿元，
增长
17.3%
，
主要系公司持续推动产品和服务转型升级，煤矿装备
产品订单增加所致
。
2
01
9
年，
完
成煤矿装备产值
81.5
亿元，同比增长
17.3
%
，
其中主要输送类产品产值
3
4.9
亿元
，
同比增长
7
.4
%
，
主要支护类产品产值
2
8.5
亿元
，
同比增长
2
5.0
%
。
金融服务业务方面
，
2
019
年
，实现同业存款利息收入
6
亿元，同比增长
28.3%
；存放商业银行
的同业存款规模达
169.4
亿元
，较上年末增长
7
.3
%
。
2
019
年
，
公司
办理票据贴现
1,30
余张，贴现
金额
63.6
亿元；年末，吸收存款规模达
285.8
亿元，自营贷款规模达
131.5
亿元，
分别较上年末增
长
1
7.5
%
和
2
1.8
%
。
其他业
务
方面，公司其他业务主要包括
火力发电、铝加工、设备及配件进口、招投标服务和铁
路运输等业务
。
201
8
－
201
9
年公司其他业务
实现营业
收入分别为
38.51
亿元和
5
4.41
亿元
，
2
019
年
收入
增幅较大
。
5
．经营效率
2019
年，公司经营效率指标均有所好转，与同业上市
公司相比，公司经营效率指标
整体
处于中
游水平
。
201
9
年
，
公司经营效率指标均有所好转
。
2
018
－
2019
年
，
公司应收账款周转次数分别为
17.0
次
和
19.46
次，公司
存货周转次数分别为
9.14
次
和
10.91
次，公司总资产周转次数分别为
0
.
40
次
和
0
.4
8
次
。与同业上市
公司相比，公司经营效率指标
整体
处于中游水平
。
表
9
201
9
年
前三季度
煤炭行业
公司经营效率
指标情况（单位：
次
）
企业简称
应收账款周转率
存货周转率
总资产周转率
冀中能源
8.4
17.82
0.3
7
陕西煤业
12.2
25.89
0.
41
开滦股份
7.
97
10.97
0.6
2
大同煤业
1.48
10.85
0.3
4
中煤能源
13.87
8.23
0.35
注：
Wind
与联合评级在上述指标计算上存在公式差异，为便于与同行业公司进行
比较，本表相关指标统一采用
Wind
数据
资料来源：
Wind
6
．
重大
在建项目
公司在建项目围绕煤炭和煤化工
两大
主营
业务
开展
，煤矿项目
主要是
大型
矿井建设为主，投产
后有望使公司整体煤炭规模扩大。煤化工业务主要
是
提高烯烃业务的原料自给率，有利于发挥产业
链协同优势，提升公司综合实力。
公司在建工程尚待投入的资金规模较大，公司有一定的资本支出
压力。
截至
201
9
年末
，公司重点在建工程
4
项。在建项目计划总投资
262.2
亿元，截至
201
9
年末
已
完成投资
119.97
亿元，
尚需投资
142.25
元
，公司
存在一定的
资本支出
压
力。
在煤矿项目层板块，公司重大在建工程
3
项，分别为陕西榆林大海则煤矿及选煤厂项目、里必
煤矿及选煤厂项目和黑龙江煤化工依兰第三煤矿项目。其中，陕西榆林大海则煤矿及选煤厂项目总
投资
1
29.79
亿元
，建设规模为
1,50
万吨
/
年煤矿及配套选煤厂
，
截至
2
019
年末
已完成投资
62.56
亿
元
，计划于
2
02
年投产
。里必煤矿及选煤厂项目总投资规模为
5
7.46
亿元
，
建设规模为
40
万吨
/
年煤矿及配套选煤厂，截至
2
019
年末
已投资
11.65
亿元
，
计划于
2
024
年投产。
黑龙江煤化工依兰
第三煤矿项目总投资规模为
2
4.84
亿元
，
建设规模为
240
万吨
/
年煤矿及配套选煤厂，截至
2
019
年
已
投资
21.23
亿元
，
计划于
2
021
年投产
。公司在建的煤矿项目以资源赋存条件好的矿井为主，投产后
有望使公司整体煤炭规模提升。
在煤化工板块，公司重大在建工程
1
项，为内蒙鄂能化合成气制
10
万吨甲醇技术改造项目。
该项目总投资
5
0.13
亿元
，
建设规模为
1
00
万吨
/
年甲醇项目，主要是解决现有烯烃产能甲醇原料不
足问题；截至
2
019
年末
已投资
24.53
亿元
，
计划于
2
021
年投产
。
表
10
截至
2
019
年
底公司在建项目情况（单位：亿元）
序号
项目名称
建设规
模
预计总
投资额
截至
2019
年末
已投资额
2020
年投资
2021
年投资
202
年投资
煤炭板块
1
陕西榆林大海则煤矿及选煤厂项目
1,50
万吨
/
年
129.79
6
2.56
29.75
28.82
7.50
2
里必煤矿及选煤厂项目
40
万吨
/
年
57.46
1
1.65
6.85
9.0
15.64
3
黑龙江煤化工依兰第三煤矿项目
240
万吨
/
年
24.84
21.23
2.7
--
--
小计
212.09
95.4
39.37
37.82
23.14
煤化工板块
1
内蒙鄂能化合成气制
10
万吨甲醇技术改造项目
10
万吨甲醇
/
年
50.13
2
4.53
16.4
9.16
0
小计
50.13
2
4.53
16.4
9.16
0
合计
262.2
119.97
55.81
46.98
23.14
资料来源：
公司
提供
7
．经营关注
（
1
）宏观经济增速放缓及煤炭价格大幅波动风险
煤炭作为基础性行业，受下游受电力、冶金、建材、化工等相关行业影响较大，未来影响宏观
经济的不确定因素很多，如若煤炭价格大幅波动
，
将对公司
煤炭业务规模、利润水平产生较大影响。
（
2
）
公司在建
工程
项目
规模较大，资金压力较大
公司
在建工程项目
规模
较大，
截至
2
019
年末
尚需投资
142.25
亿元
，
未来公司可能
存在
一定
的资
金
压力；此外，受制于行业景气度影响，公司
在建项目未来达产收益实现面临一定不确定性
。
（
3
）行业产能过剩可能对公司
煤化工
业务产生不利影响
近年来
，
公司煤化工板块产能
增长迅速，
但
尿素、甲醇等行业市场竞争激烈
，
产能相对过剩，
另外，近几年，国内
P
DH
装置投资产能较多，未来受同行业竞争和宏观经济形式影响，
公司煤化工
板块业务
可能受到不利影响
。
（
4
）安全生产风险
近年来，公司加大矿井资源整
合，下属矿井数量较多，分布较广，公司安全生产管理压力加大。
（
5
）环保风险
煤炭和煤化工业务会对环境造成一定影响。当前我国环保政策日趋严格，能否满足各项环保监
管要求、坚持煤炭开发与环境保护协调发展对公司经营稳定性有一定影响。
8
．未来发展
公司
计划未来将进一步加强现有业务的市场竞争实力，相关发展战略可实施性高。
公司按照“两商”战略要求，以质量和效益为中心，着力打造煤
-
电
-
化等循环经济新业态，构建
“功能齐全、特色各异、优势互补”的区域协调发展新格局，为建设具有全球竞争力的清洁能源供
应商和能源综合服务商夯实
基础。具体从各个板块来看：
煤炭产业：着力推动煤炭清洁高效开发，大力推进煤电化一体化项目建设，全力提升煤炭效益
产量，提高煤炭就地转化比例，凸显规模优势和集约发展；依据煤炭资源禀赋、市场区位、环境容
量等要素，差异化发展蒙陕、山西等大型煤炭基地，实现由规模速度型向质量效益型转变。
煤化工产业：采用先进的煤气化技术和节能环保标准，重点建设蒙陕、山西等大型煤化工基地，
稳妥推进煤基新材料、化肥、新能源等升级示范工程，严格控制能耗、水耗和污染物排放，努力实
现项目园区化、产量规模化、产品精细化，有效提升煤基多联产水平和产
品附加值，实现由传统煤
化工向现代精细煤化工升级。
电力产业：围绕鄂尔多斯、晋北、陕北、准东等九个千万千瓦级大型煤电基地，结合矿区资源
条件、环境容量和外送通道，采用先进的节能节水环保发电技术，重点建设山西、新疆、江苏等大
型坑口燃煤电厂和低热值煤电厂，提升煤电产业链价值增值，实现煤电一体化协同发展。
装备制造产业：着力推进装备制造与物联网、大数据、云计算等新一代信息技术深度融合，推
动装备制造重型化、高端化、智能化，强化技术储备和产品研发，带动煤矿先进技术装备国产化和
重大技术装备国际化，加快装备制造由生产型向生产
服务型转变。
六
、财务分析
1
．
财务概况
公司提供的
2
01
9
年度合并财务报表已经
德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）
审计，出具了
标准无保留意见的审计结论。
公司执行财政部颁布的
最新
企业会计准则及相关规定。
合并范围变化方面，
201
9
年，公司
同一控制下企业合并
1
家，新设子公司
4
家，注销
及处置
子
公司
4
家，
导致合并范围有所变化，但
变更
规模较小
且公司主营业务未发生变化
，对公司合并报表
整体影响不大，财务数据可比性较强。
截至
2019
年末，公司合并资产总额
2,724.83
亿元，负债合计
1,51.14
亿元，所有者权益
（含少
数股东权益）
1,173.69
亿元，其中归属于母公司所有者权益
971.73
亿元。
2019
年，公司实现营业收
入
1,292.94
亿元，净利润（含少数股东损益）
85.93
亿元，其中归属于母公司所有者的净利润
56.26
亿元；经营活动产生的现金流量净额
219.84
亿元，现金及现金等价物净增加额
37.65
亿元。
2
．
资产质量
2
019
年
，公司资产规模稳步增长，资产构成仍以
非流动资产为主，符合行业经营特点
。
流动资
产中现金类资产占比较高
且
受限资产占比较低，
资产流动性较好，公司
整体
资产质量良好。
截至
2019
年末，公司
合并资产总额
2,724.83
亿元，较年初增长
3.07%
，主要系非流动资产增长
所致；其中流动资产占
20.19%
，非流动资产占
79.81%
。公司资产以非流动资产为主，资产结构较年
初变化不大。
（
1
）
流动资产
截至
2019
年末，公司流动资产
550.26
亿元，较年初增长
0.09%
，较年初
基本保持稳定
；公司流
动资产主要由货币资金（占
46.53%
）、应收账款（占
13.30%
）、其他应收款
（
合计
）
（占
5.72%
）、存
货（占
14.85%
）构成。
图 2 截至 2019 年末公司流动资产构成情况
资料来源：公司年报
截至
201
9
年末
，公司货币资金为
256.04
亿元，较年初增长
7.2
%
，
主要系公司
经营业绩持续提
升使货币资金同比增加
。公司货币资金主要由银行存款（占
92.
42
%
）和其他货币资金（占
7.
57
%
）
构成。货币资金中受限资金为
33.
76
亿元（占
13.19
%
），包括
财务公司
在
中国人民银行缴存的法定存
款准备金
、
专设银行账户存储的矿山环境恢复治理保证金及煤矿转产发展资金、复垦基金、信用证
保证金、银行承兑汇票保证金、保函保证金等，其中向中国人民银行缴存的法定存款准备金余额为
人民币
16.
20
亿元；
公司受限资金占比
较低
，可用货币资金充裕。
截至
2
019
年末
，
公司应收账款为
7
3.16
亿元
，
较年初增长
4
9.8
%
，
主要系
公司收入增加使结算
期内的应收账款相应增加。
从账龄看，账龄在
1
年以内的应收帐款
余额
占
81.34
%
，
应收账款整体
账
龄较短。从欠款方集中度看，前五名应收账款合计
为
11.81
亿元、
占应收账款余额的
15
%
，集中度
较低；公司主要客户类型为国内电力企业、钢铁企业、煤炭生产企业以及化工产品生产企业
，应收
账款回款风险小
等。截至
201
9
年末
，公司共计提
信用损失
准备
5.
21
亿元，
计提比例为
6
.65
%
。
截至
2
019
年末
，
公司其他应收款
（合计）
3
1.47
亿元
，
较年初增长
6
6.97
%
，
其中
，
应收股利
4
.21
亿元
，
应收利息
3
.39
亿元
，
其他应收款
2
3.86
亿元
，
较年初增长
6
4.83
%
，
主要系
公司以所持
的孙公
司
中煤平朔第一煤矸石发电有限公司
51%
股权出资参股苏晋能源控股有限公司，因此中煤平朔第一
煤矸石发电有限公司不再纳入合并范围，
子公司
平朔集团对该公司的其他应收款不再抵销
所致。公
司其他应收款主要由应收关联方借款
6
.92
亿元
、
应收补偿价款
6
.64
亿元
、
代垫款
3
.68
亿元等构成
。
截至
2
019
年末
，
公司
存货为
8
1.70
亿元
，
较年初下降
1.32
%
。
公司存货主要包括原材料（占
40.12
%
）、产成品
（占
3
7.53
%
）、在产品（占
21.87
%
）和周转材料（占
0.
48
%
）。公司计提存货跌价
准备
3.06
亿元，计提比例
3.
62
%
，由于商品煤
及煤化工产品
价格仍存在一定的不确定性，因此存货
未来仍有跌价风险。
（
2
）
非流动资产
截至
2019
年末，公司非流动资产
2,174.58
亿元，较年初增长
3.85%
；公司非流动资产主要由长
期股权投资（占
11.19%
）、固定资产
合计
（占
53.68%
）、在建工程
合计
（占
5.80%
）、无形资产（
占
21.46%
）构成。
图 3 截至 2019 年末公司非流动资产构成情况
资料来源：公司年报
截至
201
9
年末
，公司长期股权投资为
243.32
亿元，较年初增长
21.7
%
，
主要系公司部分其他
权益工具投资转至长期股权投资核算，以及确认参股企业投资收益、收到参股企业分派股利等综合
影响所致。
公司前五大长期股权投资单位见下表。
2
019
年
，
公司权益法核算的长期股权投资收益为
2
4.75
亿元
，
较上年增长
2
9.14
%
。
表 11 截至 2019 年末公司前五大长期股权投资（单位：亿元、%）
被投资单位
期末余额
占
长期股权投资比例
性质
延安市禾草沟煤业有限公司
17.
81
7.37
合营公司
中天合创能源有限责任公司
79.1
32.72
联营公司
陕西延长中煤榆林能源化工有限公司
26.
26
10.86
联营公司
华晋焦煤有限责任公司
2
5.80
10.67
联营公司
蒙冀铁路
17.
78
7.35
联营公司
合计
16.76
68.97
--
资料来源：公司年报
截至
201
9
年末
，公司固定资产
（合计）
为
1,167.32
亿元，较年初大幅增长
10
.43
%
，主要系
公
司部分在建项目投入生产、根据生产经营需要购置资产、根据国家出台的相关政策计提矿山地质环
境治理恢复基金等增加固定资产原值，以及计提固定资产折旧等综合影响所致。
其中，机器设备占
40.39%
、房屋及建筑物占
30.19%
、井巷工程占
21.12%
、构筑物及其他辅助设施占
4.87%
，以厂房和
机器设备为主。截至
201
9
年末
，公司固定资产累计提折旧
615.60
亿元，固定资产成新率
65.94
%
，
成新率一般。截至
201
9
年末
，公司固定资产累计提减值准备
24.3
亿元。
截至
201
9
年末
，公司在建工程
（合计
）
为
126.09
亿元，较年初大幅减少
50.
8
7
%
，主要系
公司
部分在建项目陆续投入生产、
中煤平朔第一煤矸石发电有限公司不再纳入合并范围等使在建工程减
少
所致。
截至
201
9
年末
，公司无形资产为
46.62
亿元，较年初增长
9.63
%
，主要系
公司所属煤炭生产企
业将根据国家有关政策应缴纳的矿业权出让收益增加无形资产
。
公司无形资产主要包括土地使用权
（占
13.19%
）、采矿权（占
57.4%
）和探矿权（占
25.8%
）。公司采探矿权主要位于山西朔州
、
山
西河津、山西临汾
和
山西
大同
、
内蒙古鄂尔多斯
、
陕西榆林
、
江苏沛县
、
黑龙江
依兰县
、
新疆准东
等地区。截至
201
9
年末
，公司无形资产累计摊销
63.68
亿元
，
其中
公司对采矿权按照产量
储量
法摊
销无形资产，公司在产矿井多数生产时间已经较长，以山西省一般采矿权周期
30
年左右计算。截至
201
9
年末
，公司无形资产累计提减值准备
8.
20
亿元，主要来自于
煤炭
分部。
截至
201
9
年末
，公司受限资产合计
68.82
亿元，占资产总额的
2
.53
%
，受限比例低。
表 12 截至 2019 年末公司受限资产情况（单位：亿元）
科目
金额
受限原因
货币资金
33.
76
专设银行账户存储的矿山环境恢复治理保证金及煤矿转产发展资
金、复垦基金、信用证保证金、银行承兑汇票保证金、保函保证金
以及按规定向中国人民银行缴存的法定存款准备金
应收票据
12.49
年末已背书且未终止确认的应收款项融资
应收票据
4.47
应付票据质押担保
应收票据
0.0
9
短期借款质押担保
固定资产
17.30
长期借款质押
无形资产
0.7
1
短期借款抵押
合计
68.82
--
资料来源：公司年报
3
．负债及所有者权益
2
019
年，公司负债规模基本保持稳定，整体负债率仍处于合理水平。公司债务规模小幅下降，
但公司短期债务占比大
幅提高，
2020
年存在
一定
集中偿付
压力
。
截至
2019
年末，公司负债总额
1,51.14
亿元，较年初增长
0.91%
，较年初变化不大；其中流动
负债占
53.94%
，非流动负债占
46.06%
。公司负债结构相对均衡，流动负债占比提高了
9.15
个百分
点
。
（
1
）
流动负债
截至
2019
年末，公司流动负债
836.72
亿元，较年初增长
21.53%
，主要系
一年内到期的非流动
负债增加
所致；公司流动负债主要由应付票据及应付账款（占
27.79%
）、其他应付款
合计
（占
8.08%
）、
一年内到期的非流动负债（占
40.32%
）、其他流动负
债（占
11.26%
）构成。
图 4 截至 2019 年末公司流动负债构成情况
资料来源：公司年报
截至
2019
年末
，公司应付票据及应付账款为
232.5
0
亿元，较年初增长
1.
39
%
。截至
2019
年末
，
公司应付票据为
45.43
亿元，较年初大幅增长
8.78
%
，主要系
公司经营规模扩大带动
银行承兑汇票大
幅增长
所致。截至
2019
年末
，公司应付账款为
187.07
亿元，较年初减少
0.26
%
。
截至
2019
年末
，公司其他应付款
（合计）
为
67.62
亿元，较年初大幅增长
2
0.
6
4
%
，主要系应付
矿业权出让收益价款
增
加
所致。
截至
2019
年末
，公司一年内到期的非流动负债为
337.32
亿元，较年初大幅增长
89.24
%
，主要
系
公司一年内到期的长期借款、应付债券增加所致
。
截至
2019
年末
，公司其他流动负债为
94.18
亿元，较年初
下降
0.34
%
，
主要
为
子公司中煤财务
吸收中煤集团下属公司的存款增加所致，该吸收存款按年利率
0.35%
~
3.1
5%
计息
。
（
2
）
非流动负债
截至
2019
年末
，公司非流动负债
714.42
亿元，较年初下降
15.82%
，主要系长期借款减少
所致；
公司非流动负债主要由长
期借款（占
47.93%
）、应付债券（占
30.70%
）、长期应付款（占
5.42%
）、
递延所得税负债（占
8.06%
）构成。
图 5 截至 2019 年末公司非流动负债构成情况
资料来源：公司年报
截至
2019
年末
，公司长期借款为
342.43
亿元，较年初
下降
24.
44
%
，主要系公司一年内到期的
长期借款调整至一年内到期的非流动负债列示所致。
截至
2019
年末
，公司应付债券为
219.34
亿元，较年初
下降
21.42
%
，主要是公司一年内到期的
应付债券调整至一年内到
期的非流动负债列示
。
截至
201
9
年末
，公司应付债券
中
2013
年度第一期
中期票据、
2013
年度第二期中期票据、
2017
年度第一期公司债券均将于
2
020
年到期
（已调整至一
年内到期的非流动负债科目），
2020
年到期规模
为
1
00
亿元
（不含回售债券）
，规模
较大
，存在
一定
集中偿付压力（具体情况见下表）
。
表 13 截至 2019 年末公司应付债券情况（单位：亿元）
债券名称
发行日期
债券期限
发行金额
期末余额
2013 年度第一期中期票据
2013 年 7 月 23 日
7 年
50.00
--
2013 年度第二期中期票据
2013 年 9 月 16 日
7 年
50.00
--
2015 年度第一期中期票据
2015 年 6 月 17 日
7 年
100.00
99.65
2017 年度第一期公司债券
2017
年
7
月
20
日
5
年
10.00
--
2018
年第一期公司债
（品种一）
2018
年
5
月
9
日
5
年
11.00
10.9
9
2018
年第一期公司债
（品种二）
2018
年
5
月
9
日
7
年
4.00
3.9
2018
年第二期公司债
2018
年
6
月
5
日
5
年
17.00
16.98
2018
年第三期公司债
（品种一）
2018
年
7
月
6
日
5
年
22.00
21.97
2018
年第三期公司债
（品种二）
2018
年
7
月
6
日
7
年
8.00
7.98
2018
年第四期公司债
2018
年
7
月
26
日
5
年
8.00
7.98
2019
年第一期中期票据
2019
年
7
月
19
5+2
年
50.00
49.80
合计
--
--
330.00
219.34
注
：
即将于
2
020
年到期的债券余额已调整至一年内到期的非流动负债科目
资料来源：公司年报
截至
2019
年末
，公司长期应付款
（合计）
为
38.72
亿元，较年初增长
65.86%
，主要系公司
所属
煤炭生产企业将根据国家有关政策应缴纳的矿业权出让收益增加无形资产的同时，对付款期在一年
以上部分折现计入长期应付款。
截至
2019
年末
，公司递延所得税负债为
57.61
亿元，较年初下降
2.45
%
。
有息债务方面，
截至
2019
年末，公司
有息
债务总额
1,
082
.
30
亿元，较年初下降
2.
27
%
，较年初
变化不大。其中，短期债务占
47.
45
%
，长期债务占
52.
55
%
，
短期债务占比大幅提高
。
公司
短期债务
513.56
亿元，较年初增长
37.36
%
，主要系一年内到期的应付债券和长期借款增加所致。长期债务
568
.
74
亿元，较年
初下降
22.
47
%
。
从债务期限来看，
在债券回售情况下，
公司
2020
年到期债务
金
额为
3
79.31
亿元，
规模较大
（具体如下表所示）
。
从债务指标来看，
截至
2019
年末，公司资产负债
率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为
56.93%
、
47.
97
%
和
32.
64
%
，较年初分别下
降
1.2
个百分点、下降
2.
05
个百分点和下降
7.
23
个百分点
，整体债务负担仍较为适中
。
表
1
4
截至
2019
年末
公司有息债务期限结构（单位：
万
元、
%
）
项目
不考虑债券回售
考虑债券回售
2020
年到期
2021
年到期
202
2
年以后
2020
年到期
2021
年到期
202
年以后
短期借款
410,635
--
--
410,635
--
--
一年内到期的非流动负债
3,366,513
--
--
3,366,513
--
--
其他流动负债
16,000
--
--
16,000
--
--
长期借款
--
1,512,028
1,912,264
--
1,512,028
1,912,264
应付债券
--
--
2,193,404
--
579,165
1,614,239
其他非流动负债
--
--
13,179
--
--
13,179
合计
3,793,148
1,512,028
4,118,847
3,793,148
2,091,193
3,539,682
占
有息债务
余额
比例
40.25
16.04
43.71
40.25
22.19
37.56
注
：该表中未统计应付票据
和财务公司吸收存款
数据
资料来源：公司提供
（
3
）
所有者权益
2019
年，公司所有者权益稳步增长；
所有者权益结构变动不大，
所有者权益中实收资本及资本
公积占比较大，权益稳定性好。
截至
2019
年末，公司所有者权益为
1,173.69
亿
元，较年初增长
6.07%
，主要系未分配利润增加
所致。其中，归属于母公司所有者权益占比为
82.79%
，少数股东权益占比为
17.21%
。归属于母公司
所有者权益
971.73
亿元，实收资本、资本公积、其他综合收益和未分配利润分别占
13.64%
、
39.98%
、
-
0.4%
和
37.59%
。公司所有者权益中实收资本及资本公积占比较大，权益稳定性好。
4
．盈利能力
2019
年，公司煤炭先进产能陆续释放使得自产商品煤销量增加，同时公司发挥营销优势扩大买
断贸易煤规模，公司整体营业收入大幅增长。
2019
年，
受益于
煤炭价格仍处于
高位运行，
以及有效
的成本控制，
公司营业利润率
仍保持较高水平
。同时，参股公司盈利增
加使公司按照持股比例确认
的投资收益相应增加，对营业利润形成补充。公司整体盈利能力
强
。
2019
年，公司实现营业收入
1,292.94
亿元，较上年增长
24.15%
，主要系公司煤炭先进产能陆续
释放自产商品煤销量增加，以及发挥营销优势扩大买断贸易煤规模所致。营业成本为
931.76
亿元，
较上年增长
25.38%
，主要系公司自产商品煤产销量增加、买断贸易煤规模扩大等使煤炭业务成本同
比增加所致。营业收入增幅略微低于营业成本增幅。实现营业利润
11
9.73
亿元，较上年增长
35.72%
，
主要系公司自产煤营业利润增加
，同时参股公司盈利增加使公司按照持股比例确认的投资收益相应
增加所致
。
从期间费用看，
2019
年，公司期间费用总额为
22.53
亿元，较上年增长
19.82%
，主要系
财务
费用和销售费用
增加
所致。从构成看，公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为
59.70%
、
17.63%
、
1.30%
和
21.36%
，以
销售费用和财务费用
为主。其中销售费用为
132.86
亿元，较
上年增长
25.41%
，主要系
煤炭销售规模扩大使承担铁路运费和港口费用的煤炭销售量
相应增加
所
致。管理费用为
39.24
亿元，较上年下降
4.39%
。研发费用为
2.89
亿元，较上年增长
33.63%
，主要
系
公司加大科技研发投入
所致。财务费用为
47.54
亿元，较上年增长
29.9%
，主要系
部
分建设项目
投入生产后相应的利息支出由资本化转为费用化列支等影响
所致。
2019
年，公司费用收入比为
17.21%
，较上年减少
0.62
个百分点，公司费用控制能力
尚可
。
从利润构成来看，
2019
年，公司实现投资收益
24.84
亿元，较上年增长
29.24%
，主要系
参股公
司盈利同比增加使公司按照持股比例确认的投资收益相应增加
所致；投资收益占营业利润比重为
20.75%
，对营业利润
形成补充
。
2019
年，公司实现营业外收入
3.04
亿元，较上年增长
77.79%
。
2019
年，公司实现利润总额
121.45
亿元，较上年增长
39.43%
。营业外收入占利润总额比重为
2.50%
，
营
业外收入对公司利润总额的影响较弱
。
资产减值损失方面
，
2019
年，公司资产减值损失从
201
8
年的
11.09
亿元
下降
37.96%
至
6.8
亿
元，主要
系
对存货、固定资产等计提的
资产减值相应减少所致。
其中：对可收回金额低于账面价值
的固定资产计提减值准备
5.85
亿元；对可收回金
额低于账面价值的其他非流动资产计提减值准备
0.62
亿元。信用减值损失方面，
2019
年，公司信用减值损失从
2018
年的
1.36
亿元减少
1.54
亿元至
-
0.18
亿元，主要是本年收回的上年末应收款项按照会计准则相应转回了计提的信用减值损失。
从盈利指标看，
2019
年，公司营业利润率为
24.92%
，较上年减少
0.
60
个百分点；
2019
年，公
司总资本收益率、总资产报酬率和净资产收益率分别为
6.
03
%
、
6.34%
和
7.54%
，较上年分别提高
1.
17
个百分点、提高
1.28
个百分点和提高
1.8
8
个百分点。公司各
主要
盈利指标
整体
有所提高。
与国内同行业主要上市公司比较，公司
总资产报酬率及净资产收益率
处于
较低
水平
，销售毛利
率处于行业中等水平
（如下表所示）。
表
1
5
201
9
年
前三季度
煤炭行业
公司
盈利指标情况（单位：
%
）
企业简称
总资产报酬率
净资产收益率
销售毛利率
冀中能源
5.15
3
.58
2
1.59
陕西煤业
1
6.59
1
6.97
4
3.72
开滦股份
9
.10
9
.31
1
5.62
大同煤业
1
0.61
1
1.34
5
3.95
中煤能源
6
.28
5
.94
2
7.93
注：
Wind
与联合评级在上述指
标计算上存在公式差异，为便于与同行业公司进行比较，本表相关指
标统一采用
Wind
数据
资料来源：
Wind
5
．
现金流
2019
年，公司经营活动现金流状况仍
保持在较佳状况
，且能够覆盖投资活动支出和债务利息支
出的资金需求。公司总体现金流情况良好。
从经营活动来看，
2019
年，公司经营活动现金流入
1,465.28
亿元，较上年增长
16.56%
，主要
系
公司经营业绩同比增长，
以及
进一步
加强
资金管理，使生产销售活动创造的现金净流入同比增加
256.82
亿元所致；经营活动现金流出
1,245.4
亿元，较上年增长
18.29%
。
综上，
2019
年，公司实现
经营活动净流入
219.84
亿元，较上年增长
7.63%
。
2019
年，公司现金收入比为
113.16%
，较上年减
少
2.67
个百分点，收入实现质量仍属较高水平
。
从投资活动来看，
2019
年，公司投资活动现金流入
66.46
亿元，较上年增长
2.67%
，较上年变
化不大；投资活动现金流出
153.03
亿元，较上年下降
27.4%
，主要系公司初始存款期限超过三个月
的定期存款变动产生现金流出同比减少
80.46
亿元
所致
。综上，
2019
年公司实现投资活动净流入
-
86.57
亿元，较上年下降
40.78%
。
从筹
资活动来看，
2019
年，公司筹资活动现金流入
254.74
亿元，较上年下降
2.40%
，较上年变
化不大；筹资活动现金流出
350.40
亿元，较上年增长
3.98%
。综上，
2019
年公司实现筹资活动净流
入
-
95.6
亿元，较上年增长
25.86%
，主要系公司本年债务融资净额同比减少、对外支付的股利同比
增加以及同一控制下企业合并支付的对价同比减少等综合影响所致。
6
．
偿债能力
公司偿债能力
指标表现
一般
，考虑到公司为国内煤炭行业的龙头企业
，政府和股东支持力度较
大
，
公司持续经营能力极强，此外，公司
资产、所有者权益规模大，
现
金类资产较多以及
融资渠道
通畅等
使其具有良好的财务弹性
，
公司整体偿债能力
极强
。
从短期偿债能力指标看，截至
2019
年末，公司流动比率与速动比率分别由上年末的
0.80
倍和
0.68
倍分别
下降
至
0.6
倍和
0.56
倍
，主要系短期债务规模增加所致
。截至
2019
年末，公司现金短
期债务比由上年末的
0.91
倍
下降
至
0.
63
倍，现金类资产对短期债务的保障程度
一般
。整体看，公司
短期偿债能力
一般
。
从长期偿债能力指标看，
2019
年，公司
EBITDA
为
26
6.52
亿元，较上年增长
29.
72
%
。从构成
看，公司
EBITDA
由折旧（占
3
3.21%
）、计入财务费用的利息支出（占
18.37%
）、利润总额（占
45.69%
）
构成。
2019
年，公司
EBITDA
利息倍数由上年的
3.81
倍提高至
4.9
9
倍，
EBITDA
对利息的覆盖程
度较高；公司
EBITDA
全部债务比由上年的
0.
19
倍提高至
0.2
5
倍，
EBITDA
对全部债务的覆盖程度
尚可。整体看，公司长期债务偿债能力较强
。
截至
201
9
年末
，公司共获得各金融机构授信额度共计人民币
2,203
亿元，其中已使用额度
6
07
亿元，未使用额度
1,596
亿元，公司间接融资渠道较为通畅。公司为
A
股、
H
股上市公司，
具备
直
接融资渠道。
截至
201
9
年末
，公司对外担保余额为
131.08
亿元，占公司净资产
11.
17
%
；主要为对中天合创
能源有限责任公司（以下简称“中天合创”）的担保和对陕西延长中煤榆林能源化工有限公司（以下
简称“中煤榆林能化”）的担保
，担保余额分别为
1
01.40
亿元和
2
2.02
亿元
。中天合创为国家重点示
范项目，具有良好的经济效益预期；中煤榆林能化为省级重点示范项目。截至
201
9
年末
，二者经营
正常，公司面临或有负债的风险较小。
根据中国人民银行企业信用报告（机构信用代码：
G101
10105052762403
），截至
2
020
年
1
月
2
日，公司无关注类和不良类未结贷款，已结清中含有
1
笔欠息记录，主要系银行系统升级，未及时
扣款所致。
七、母公司
财务
分析
公司本部资产以长期股权投资和其他流动资产为主，债务负担适宜，债务结构合理。
公司本部主要负责贸易业务
。
截至
201
9
底，公司本部资产总额
1,458.70
亿元，
占
合并口径资产
总额的
53.53
%
，较年初增长
1.23
%
，其中流动资产占
18.34
%
，非流动资产占
81.6
%
；非流动资产
中长期股权投资和其他非流动资产占比高，截至
201
9
年末
分别为
989.82
亿元和
163.47
亿元。
截
至
201
9
年末
，公司本部负债合计
684.97
亿元，
占
合并口径的
44.16
%
，较年初
下降
0.5
%
，
其中流动负债占
49.80
%
，非流动负债占
50.20
%
；有息债务（一年内到期的非流动负债、长期借款和
应付债券）金额
587.01
亿元，其中长期债务占
58.58
%
。
截至
201
9
年末
，公司本部资产负债率为
46.97
%
，
本部债务负担继续维持在适宜水平。
201
9
年，公司本部实现营业收入
347.6
亿元，投资收益
52.48
亿元
，利润总额
32.80
亿元；销
售商品、提供劳务收到现金
314.53
亿元，现金收入比为
90.47
%
。
经
营活动产生的现金流量净额为
-
2.21
亿元
，
净流出规模同比缩小
1
8.30
%
；
投资活动产生的现金流量净额由上年的净流出
2
8.21
亿元转为
净流入为
9
5.17
亿元
；
筹资活动产生的现金流量净额由上年的净流入
2
4.12
亿元
转为净流出
5
2.31
亿
元
。
八
、
本期
债券偿债能力分析
考虑到
公司的
经营规模
、行业地位等方面的优势，
公司对“
17
中煤
01
”“
18
中煤
01
”“
18
中煤
02
”“
18
中煤
03
”“
18
中煤
05
”“
18
中煤
06
”“
18
中煤
07
”“
2
0
中煤
0
1
”的偿还能力
极强
。
从资产情况来看，截至
201
9
年末
，公司现金类资产
达
325.01
亿元，约为
“
17
中煤
01
”
“
18
中
煤
01
”
“
18
中煤
02
”
“
18
中煤
03
”
“
18
中煤
05
”
“
18
中煤
06
”
“
18
中煤
07
”
“
2
0
中煤
0
1
”本金
（
110
.0
亿元）的
2.9
5
倍，公司现金类资产对债券本金的覆盖程度较高；净资产达
1,173.69
亿元，约为
“
17
中煤
01
”
“
18
中煤
01
”
“
18
中煤
02
”
“
18
中煤
03
”
“
18
中煤
05
”“
18
中煤
06
”
“
18
中煤
07
”
“
2
0
中
煤
0
1
”
本金（
11
0.0
亿元）的
10.67
倍，公司净资产
对上述债券本金
的按期偿付起到较强的保障作
用。
从盈利情况来看，
201
9
年，公司
EBITDA
为
26
6.52
亿元，约为
“
17
中煤
01
”
“
18
中煤
01
”
“
18
中煤
02
”
“
18
中煤
03
”
“
18
中煤
05
”
“
18
中煤
06
”
“
18
中煤
07
”
“
2
0
中煤
0
1
”
本金（
110
.0
亿元）
的
2.
42
倍，公司
EBITDA
对债券本金的覆盖程度较高。
从现金流情况来看，公司
201
9
年经营活动产生的现金净流入为
219.84
亿元，约为
“
17
中煤
01
”
“
18
中煤
01
”
“
18
中煤
02
”
“
18
中煤
03
”
“
18
中煤
05
”
“
18
中煤
06
”
“
18
中煤
07
”
“
2
0
中煤
0
1
”
本
金（
110
.0
亿元）的
2.
00
倍，公司经营活动
现金净流入量对债券本金的覆盖程度较高。
九、综合评价
公司作为国有大型煤炭企业，在经营规模、煤炭资源储备等方面继续保持优势。
2019
年，公司
煤炭先进产能陆续释放使得自产商品煤产销量增加，煤炭价格仍保持高位运行，
加之参股企业经营
业绩的提升带动公司投资收益有所增加
；
整体经营业绩继续提升
；
经营现金流表现良好。同时，联
合评级也关注到煤炭行业及煤化工行业整体仍然产能过剩等因素对公司信用水平带来的不利影响。
随着煤炭行业去产能的深入推进，行业产能过剩现象得到缓解，同时行业内部的兼并重组有利
于大型煤炭企业提高市场占有
率，增强自身的抗风险能力；随着公司煤
-
电
-
化产业链条的逐步完善，
公司综合竞争力得到进一步提升。
综上
，
联合评级
维持
公司主体长期信用等级为“
A
AA
”
，评级展望
为
“
稳定
”
；
同时
维持
“
17
中
煤
01
”“
18
中煤
01
”“
18
中煤
02
”“
18
中煤
03
”“
18
中煤
05
”“
18
中煤
06
”“
18
中煤
07
”“
20
中煤
01
”的债项信用等级为“
A
AA
”
。
附件
1
截至
2019
年末
中国中煤能源股份有限公司
组织结构图
人力资源部
经营管理部
财务部
法律事务部
审计部
采购中心
煤炭销售中心
煤化工产品销售中心
煤化工管理部
（煤化工安全监察管理部
、煤化工研究院）
A股公众股东
审计与风险管理委员会
薪酬委员会
11.67%
中国中煤能源
股份有限公司
股东大会
电力管理部
基本建设管理部
科技环保部
信息管理部
安全健康部
企业文化部
提名委员会
董事会
战略规划委员会
安全、健康及环保委员会
证券事务部
办公室
生产运营指挥中心
董事会秘书
技术管理中心
战略规划部
（国际合作开发部）
30.97%
57.36%
高管层
H股公众股东 监事会
中国中煤能源集团
有限公司
附件
2
中国中煤能源股份有限公司
主要财务指标
项目
2017 年
2018 年
2019 年
资产总额（亿元）
2,519.23
2,643.65
2,724.83
所有者权益（亿元）
1,064.04
1,106.82
1,173.69
短期债务（亿元）
324.9
373.8
513.56
长期债务（亿元）
717.15
73.57
568.74
全部债务（亿元）
1,042.15
1,107.45
1,082.30
营业收入（亿元）
815.13
1,041.40
1,292.94
净利润（亿元）
41.92
61.45
85.93
EBITDA（亿元）
165.28
2
05.
46
26
6.52
经营性净现金流（亿元）
175.52
204.26
219.84
应收账款周转次数（次）
10.90
16.3
19.46
存货周转次数（次）
7.27
9.04
10.91
总资产周转次数（次）
0.3
0.40
0.48
现金收入比率（%）
114.79
115.83
113.16
总资本收益率（%）
3.90
4.86
6.03
总资产报酬率（%）
3.96
5.06
6.34
净资产收益率（%）
4.03
5.6
7.54
营业利润率（%）
28.8
2
25.52
24.92
费用收入比（%）
20.93
17.83
17.21
资产负债率（%）
57.76
58.15
56.93
全部债务资本化比率（%）
49.48
50.
02
47.
97
长期债务资本化比率（%）
40.26
39.87
32.64
EBITDA 利息倍数（倍）
3.19
3.
81
4.9
EBITDA 全部债务比（倍）
0.1
6
0.
19
0.2
5
流动比率（倍）
0.7
0.80
0.6
速动比率（倍）
0.65
0.68
0.56
现金短期债务比（倍）
0
.86
0.91
0.63
经营现金流动负债比率（%）
27.37
29.
67
26.27
EBITDA/待偿本金合计（倍）
1.50
1.87
2.42
注：
1
．
本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，
系
四舍五入造成
；
2
．
除特别说明外，均指人民币
；
3
．其他流动负债已计
入短期债务；
4
．
EBITDA/
待偿本金合计
=EBITDA/
本报告所跟踪债项合计待偿本金；
5
．本报告中
201
7
年、
201
8
年财务数据分别采用
201
8
年、
201
9
年年报中的年初数据
/
上年同期数据
附件
3
有关
财
务
指标的计算公式
指标名称
计算公式
增长指标
年均增长率
（
1
）
2
年数据：增长率
=
（本期
-
上期）
/
上期
×10%
（
2
）
n
年数据：增长率
=<(
本期
/
前
n
年
)^
（
1/(n
-
1)
）
-
1>×10%
经营效率指标
应收账款周转次数
营业收入
/<(
期初应收账款余额
+
期底应收账款余额
)/2>
存货周转次数
营业成本
/<(
期初存货余额
+
期底存货余额
)/2>
总资产周转次数
营业收入
/<(
期初总资产
+
期底总资产
)/2>
现金收入比率
销售商品、提供劳务收到的现金
/
营业收入
×10%
盈利指标
总资本收益率
（净利润
+
计入财务费用的利息支出）
/<
（期初所有者权益
+
期初全部
债务
+
期底所有者权益
+
期底全部债务）
/2>×10%
总资产报酬率
（利润总额
+
计入财务费用的利息支出）
/<
（期初总资产
+
期底总资产）
/2>×10%
净资产收益率
净利润
/<
（期初所有者权益
+
期底所有者权益）
/2>×10%
主营业务毛利率
（主营业务收入
-
主营业务成本）
/
主营业务收入
×10%
营业利润率
（营业收入
-
营业成本
-
营业税金及附加）
/
营业收入
×10%
费用收入比
（管理费用
+
营业费用
+
财务费用）
/
营业收
入
×10%
财务构成指标
资产负债率
负债总额
/
资产总计
×10%
全部债务资本化比率
全部债务
/
（长期债务
+
短期债务
+
所有者权益）
×10%
长期债务资本化比率
长期债务
/
（长期债务
+
所有者权益）
×10%
担保比率
担保余额
/
所有者权益
×10%
长期偿债能力指标
EBITDA
利息倍数
EBITDA/
（资本化利息
+
计入财务费用的利息支出）
EBITDA
全部债务比
EBITDA/
全部债务
经营现金债务保护倍数
经营活动现金流量净额
/
全部债务
筹资活动前现金流量净额债务保护倍数
筹
资活动前现金流量净额
/
全部债务
短期偿债能力指标
流动比率
流动资产合计
/
流动负债合计
速动比率
（流动资产合计
-
存货）
/
流动负债合计
现金短期债务比
现金类资产
/
短期债务
经营现金流动负债比率
经营活动现金流量净额
/
流动负债合计
×10%
经营现金利息偿还能力
经营活动现金流量净额
/
（资本化利息
+
计入财务费用的利息支出）
筹资活动前现金流量净额利息偿还能力
筹资活动前现金流量净额
/
（资本化利息
+
计入财务费用的利息支出）
本期公司债券偿债能力
EBITDA
偿债倍数
EBITDA/
本期公
司债券到期偿还额
经营活动现金流入量偿债倍数
经营活动产生的现金流入量
/
本期公司债券到期偿还额
经营活动现金流量净额偿债倍数
经营活动现金流量净额
/
本期公司债券到期偿还额
注：
现金类资产
=
货币资金
+
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
+
应收票据
长期债务
=
长期借款
+
应付债券
+
租赁负债
+
其他非流动负债中的有息负债
短期债务
=
短期借款
+
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
+
应付票据
+
应付短期债券
+
一年内到期的非流动负债
+
其他流动负债中的有息负债
全部债务
=
长期债务
+
短期债务
EBITDA=
利润总额
+
计入财务费用的利息支出
+
固定资产折旧
+
摊销
所有者权益
=
归属于母公司所有者权益
+
少数股东权益
附件
4
公司主体长期信用等级设置及其含义
公司主体长期信用等级划分成
9
级，分别用
AA
、
AA
、
A
、
BB
、
BB
、
B
、
CC
、
CC
和
C
表示，其中，除
AA
级，
CC
级（含）以下等级外，每一个信用等级可用
“
+
”
“
-
”
符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
AA
级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违
约风险极低；
AA
级：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低；
A
级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低；
BB
级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般；
BB
级：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高；
B
级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高；
CC
级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高；
CC
级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务；
C
级：不能偿还债务。
长期债券（含公
司债券）信用等级符号及定义同公司主体长期信用等级。