现在摆在多方面前，有两个问题争议颇大，一是黄金（GOLD)究竟什么时候才真正标志着上升期的开启，二是黄金（GOLD)究竟能上行到何种程度？如今，尽管交易员对黄金（GOLD)中短时间走势各有各的看法，但相信不少人都会赞同黄金（GOLD)长线看多的评论。

确实，执政党巨额赤字支出和中央银行大量印钞令美元信誉受损，加上疫情冲击经济引发对衰退和债务危机的担忧，这些种种因素无一不成为黄金（GOLD)长线的重要支撑。

现在摆在多方面前，有两个问题争议颇大，一是黄金（GOLD)究竟什么时候才真正标志着上升期的开启，二是黄金（GOLD)究竟能上行到何种程度？

关于第一个问题，WealthManagementAdvisors,LLC(WMA)近日的撰文也许许能给予你一定启发。

01以史为鉴，金牛开启有没有可分析的时间点？

有人可能会认为若经济衰退降临，黄金（GOLD)很可能会呈现趋势偏强的单边上行价格，然而近期黄金（GOLD)方向不明的走势却令人一度怀疑黄金（GOLD)后市。WMA指出，就算在经济衰退时期，黄金（GOLD)也很难走出单边上行价格，那些根据押注相关性购入黄金（GOLD)的建议注定失败。

首先，投资者对黄金价格未来上行不外乎基于以下五个假设：

①通货膨胀会上升。

②风险资产的权益会下滑。

③经济很可能会陷入衰退。

④美元会贬值。

⑤美国国债行情会持续上行(低收益率会继续)。

对于多方来述，这五个假设似乎已成为了必然的事。但WMA公司指出，事实上，就算这五个条件成立，黄金（GOLD)也未必上行。

首先，货币过度印发确实有可能引发通货膨胀，但只要总需求仍受到抑制，通货膨胀就会受到打压。

我们持续下一个论断，金价与美元之间确实存在一定的相关性，但投资者能否在衰退也许熊市时期根据股票走势、美国国债行情趋势也许美元走势来分析黄金（GOLD)的近期行情？

要回答这个问题，人们往往会引援大量的历史经济数据。然而预测师指出，近期的衰退是历史上绝无仅有的，因为中央银行和执政党都祭出了史无前例的宽松刺激措施，因此不能粗暴照搬历史规律。

退一步讲，就算综述最近两次衰退(200-2003年和2007-2009年)，我们也可以发现，黄金（GOLD)的走势并不是简单地上行。

2000-2003年经济衰退中的黄金（GOLD)表现

2002-2003年的经济衰退于2001年3月正式开始，并于2001年11月宣告尘埃落定。为了更好地追踪黄金价格，我们将日期延展至2000年2月(在纳斯达克市场最高价之前)至2003年1月(股票市场触底数月之后)。

在2000年至2003年期间，黄金（GOLD)升值了18.8％，然而在此期间，金价也一度下探了12.5％。

我们再来看看2000-2003年股票的表现如何，请记住，在这个衰退时期，美国联邦储备并未像2007-2009年期间那样实施大规模的宽松货币政策。

如上图所示，在股票熊市的前九个月，黄金（GOLD)随股票下探而下探。在熊市剩余的时间里，黄金（GOLD)和股票的负相关性才显现。总体来看在2000-2003年期间，黄金（GOLD)和股票之间的每日相关系数为-0.71。

接下来，让我们看一下在2000年至2003年的经济衰退期美债和黄金（GOLD)的相关性。

在2000-2003年期间，黄金（GOLD)和美国国债收益率之间的相关系数为-0.58，这意味着黄金（GOLD)和美债收益率相关性并不十分确定，总体来看倾向于负相关。

如上图所示，在经济衰退刚刚开始的时候，美债收益率继续走低，与此同时金价也在贬值。然后从2001年初开始，美债收益率在4.5％至5.5％的区域内波动，方向不明，但在此期间，黄金（GOLD)也录得上行了。

最后，我们来看看2000-2003年黄金（GOLD)和美元的相关性。

如上图所示，在2000年至2003年的衰退期间，黄金（GOLD)与美元之间的相关系数为-0.56，这意味着黄金（GOLD)倾向于与美元反向移动，当美元下探时，黄金（GOLD)的总体走势会上升，这符合投资者所期望的。但是如果希望根据美元的趋势进行日内黄金（GOLD)交易，你可能会大失所望，因为黄金（GOLD)和美元同涨跌的价格太多太多。

2007-2009年经济衰退中的黄金（GOLD)表现

2007年至2009年的经济衰退于2007年12月正式开始，并于2009年6月尘埃落定，我们再次将所选时间扩展到2007年9月至2009年6月，将股票市场的高低点也包含在内。

在2007年至2009年期间，黄金（GOLD)升值了36.7％，但在此期间黄金（GOLD)出现了三次超过10％的下跌幅度。

在此期间，美国联邦储备祭出了大规模的宽松货币措施，一定程度上扰乱了黄金（GOLD)和股票及其他资产的相关性，由此根据股票走势对黄金（GOLD)的近期趋势进行押注更加复杂。

如上图所示，这段时期内黄金（GOLD)呈现出三个不同阶段：最开始和股票市场反相关；之后进入正相关阶段，即股票和黄金（GOLD)都下探了；最后一个阶段是两种资产再次呈现出正相关。

值得注意的是，在2007年至2009年期间，黄金（GOLD)与股票之间的相关系数仅为-0.18。可以述这个时期黄金（GOLD)和股票总体上没有任何关系。

我们再来看看美债。在2007年至2009年期间，尽管黄金（GOLD)与10年期美债收益率都是避险资产，但两者之间的相关系数仅为-0.29，如下图所示，两者的相关性更加杂乱无章。

至于美元，从下图可知，美元与黄金（GOLD)的关系也是毫无章法。在2007年至2009年的衰退期间，黄金（GOLD)与美指之间的相关系数仅为-0.23。

综合两个衰退时期黄金（GOLD)和其他资产的相关性统计得知，在衰退时期，黄金（GOLD)走势并不会呈现出简单的上行。WMA策略不要根据黄金（GOLD)与其他资产类别的相关性来分析未来的金价走势，也许进行黄金（GOLD)交易。

这样看来，第一个问题依然无解，但起码提供一众狂热的多方了一个理性的提醒：根据历史走势分析黄金（GOLD)价格的方法可能会失效。下面我们进入第二个问题。

02黄金（GOLD)最高能涨到什么位置？

在黄金（GOLD)上破8年高位后，已经陆续有机构投行不断调高预测期望，有人认为黄金（GOLD)将会破位2011年的新高；有人喊到10000美元；有人甚至述黄金（GOLD)能上破25000美元。从理论上讲，只要美元继续贬值，即失去购买力，金价就可以不断上行。

但是FXEmpire预测师KelseyWilliams指出，黄金（GOLD)可能无法超越前高。他以黄金（GOLD)的真实价值切入，为我们提供了一个新思路。

下图展示了通货膨胀整理后的金价近100年的走势。我们知道，2011年现货金上破1910美元，创下历史新高。然而事实上，按通货膨胀因素整理后，黄金（GOLD)在2011年的真实价值还低于黄金（GOLD)在1980年的行情。

事实上，黄金（GOLD)的实际价值是恒定不变的，黄金（GOLD)是衡量其他一切价值的标准。因此，无论金价上行多少，都只能表明美元的疲软程度。

这意味着，除去通货膨胀因素，今日1盎司黄金（GOLD)的价值(黄金价格为1700美元)比1980年1盎司黄金（GOLD)(黄金价格为800美元)的购买力更小。进一步述，无论黄金（GOLD)的行情有多高，经通胀整理后，金价始终不会超过其在1980年和2011年创下的的峰值。

预测师还指出，尽管长线看多，但不排除黄金（GOLD)中期回调的可能性。黄金（GOLD)最低有可能跌至1400美元，较当前位置跌去约300美元，也仅略高于四年前黄金（GOLD)的峰值以及去年5月黄金（GOLD)的决定性突破。

黄金（GOLD)之所以可能会回撤至1400美元，预测师指出，是因为这一位置恰好介于1900美元(2011年创下的历史高点)和1040美元(2011年后于2015年12月创下的低点)之间。

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