其二，政策变动的风险。

学区房背后存在的教育溢价，这一溢价锚定于名校，有赖于教育政策的稳定性。一旦教育政策频繁变动，那么学区房的教育溢价也会随之变化，风险陡然增加。

这几年，恰恰是教育政策变动最为频仍的几年。去年，苏州工业园区在楼市调控压力下，将“五年一学位”调整为“九年一学位”，学位锁定期突然从5年变成9年。

深圳有城区也在学位压力之下，改变过去“对口入学”的规则，罗湖某名校甚至试图出台“住房面积50平以下限制入学”的政策。

虽然最后只是虚惊一场，但这无疑发出警醒：政策变量，已经成了学位房的重要影响因子。

其三，城市格局洗牌的风险。

改革开放40多年，经济一日千里，每个城市都在扩张，新城区拔地而起，城市中轴线一再发生变化，这必然对学区房格局形成挑战。

过去坐拥教育、医疗、交通、商业等优势的老城区，无法避免日益老化的命运，虽有“旧改”加持，但前景势必受到影响。（参阅《中央再提老旧小区改造，影响有多大》）

虽然教育优势一时不会消失，但随着城市政务区和商务区的不断转移，城市人口向新区或新中轴线的转移，城市的白领和金领群体也随之而转移，从而形成新的教育高地。

毕竟，任何区域的教育，都是由人来决定的。白领金领群体聚居之地，教育质量一定不会差。

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那么，还要不要投资学位房？

这个问题，答案并非“是”和“否”如此泾渭分明。学位房到底还能不能投资，关键要看投资的是什么样的学位房。

其一，投资单个学位房，不如投资拥有优质教育资源聚集的区域。要知道，优质教育资源往往都聚集于中心城区，每个城市都有自己的教育强区，这些区域名校云集。不管是单校划片，还是多校划片，都不会过度影响学区房的价值。

其二，在学区房选择上，老破小优于老破大。许多老城区的旧房子，最大的价值就在于学位。买学区房投注的是优质学位溢价以及稀缺教育的升值空间，并非房子本身。相比于老破大，老破小反而是更具性价比的选择。