周一重点布局十大板块优质股 快讯

太阳能行业重大事件快评:光热电价出台,行业迎准生证类别：行业研究机构：国信证券股份有限公司研究员：杨敬梅日期：2016-09-02电价基本符合前期预期2015年9月30日能源局发布《关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知...

太阳能行业重大事件快评:光热电价出台,行业迎准生证

类别：行业研究机构：国信证券股份有限公司研究员：杨敬梅日期：2016-09-02

电价基本符合前期预期

2015年9月30日能源局发布《关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知》。该通知发布后,市场对可能出台的光热电价有多次预期,并经历了多次预期调整。

此次公布电价是每千瓦时1.15元,与前期市场上关于光热示范项目电价的传言基本一致。

预计后续示范项目名单也将择机公布

本通知明确这一电价仅适用于国家能源局2016年组织实施的示范项目。我们判断这里提到的示范项目便是2015年9月30日能源局发布的《关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知》中提到的共1GW左右,单机容量不低于5万千瓦的示范项目。这些项目的名单预计将会择机公布。

光热发电具备电网友好型的特点

光热发电可以先将太阳能以热能的方式储存起来,在必要的时候转化成电能输送到电网。储能可以弥补太阳能光热发电的间歇*,对电网的调峰能力具有非常重要的意义。可以说,具备储能功能的光热发电是一种电网友好型发电方式,是可以与核电及火电一样作为基荷使用的电源。

看好光热发电行业机会,推荐首航节能和杭锅股份

相对于光伏发电,光热发电具备电网友好型的特点,且我国资源储备丰富,未来光热发电成本还有下降的趋势,具备很强发展趋势。

首航节能:目前国内唯一一家同时具备槽式和塔式的光热技术的光热发电设备供应和总包商,且具备从光热发电设计到材料研制到设备供应到电站总包再到电站维护全产业链的制造能力,8月27日公司公告和山东电建第二工程公司的联合体与中广核太阳能签订《中广核德令哈50MW光热发电项目太阳岛EPC总承包合同》,合同金额为2981.7万欧元+4.33亿元人民币,折合人民币约6.6亿元。另外,公司投资开发的甘肃敦煌10MW熔盐塔式光热项目工程建设已基本完成,正在开展相关调试工作,或将于近期投运。公司计划开发的敦煌100MW熔盐塔式光热项目入选示范项目名单的可能*较大,届时,公司有望成为国内最大的光热电站开发商。而与多家企业签署的设备供应和总包协议也会使得公司成为光热示范项目最大的受益者。

杭锅股份:业绩将在16年转正并回归正轨,17.57%参股中控太阳能并与其合作开发吸热换热部件。从技术角度来讲,吸热器和换热器工况接近气化炉和余热锅炉,而这块又是杭锅股份的优势所在。中控太阳能也具备光热电站全产业链制造及系统集成能力,尤其是镜场定日镜控制技术,其10MW德令哈塔式电站是目前国内唯一一个商业化运营的光热电站。

金通灵:公司的小型高效汽轮机具备效率高、启停快等特点(这是光热电站对汽轮机最重要的参数要求,由于汽轮机对光热电站的转换效率及稳定*至关重要,所以国内光热电站集成商非常重视汽轮机的采购),并已中标国内4个光热电站项目。依靠于新产品的逐步放量,公司未来几年将迎来业绩的高增长。

其他轻工行业:业绩靓丽,定制家具风景独好

类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司研究员：周文波日期：2016-09-02

定制家具企业报表靓丽:2016年中报,板块内公司业绩继续保持高增长:索菲亚进入新一轮加速期,收入/利润增速都保持40%以上;好莱客也在改善,收入端开始加速,预计全年30%-35%;曲美、百得胜两家因为规模略小,弹*相对较大,收入增速分别为96%、47%,报表充分说明定制家具行业景气非常高,我们预计有望延续。

三大逻辑支持高增长:逻辑一:商业模式好,市场渗透率提升。定制家居是根据消费者的个*化需求,量身定做,并标准化和规模化生产的新型商业模式;具有空间利用好,产品美观、*价比高等优点,抢占了成品家具、手工打制家具的市场份额。与成品家具企业相比,定制化模式解决了成品家具个*化需求与规模化生产的矛盾,同时资产周转更快,回收资金及盈利质量更好。

逻辑二:定制化+渠道零售,中国版宜家不是梦想。我们的设想:未来定制家具企业可能开设1000-2000平方米旗舰店(未来也可能像宜家一样开设更大的独立店),定制品类依然自己生产与销售;其它品类成品家具、软装、饰品等通过供应链整合,依靠品牌背书、价格优势、多品类、以及一站化采购优势给消费者提供更高*价比的选择。

可以参考日本宜得利、韩国汉森的成功历程。

逻辑三:成本优势(规模+信息化+智能制造),龙头企业份额持续提升。

相比传统家具企业,定制家具行业门槛更高,规模经济效应显著,龙头企业可以通过规模优势、品牌优势铸就高行业壁垒,大幅降低来自替代品及新进入者的威胁,具有培育高市占率大企业的土壤。参考韩国、美国经验,我们预计龙头企业未来市占率可达15%-20%左右。

业绩预测及投资建议:索菲亚:预计公司16-18年归属上市公司股东净利润分别为6.85亿元、9.95亿元、13.7亿元;分别增长49.3%、45.3%、37.7%;EPS1.49元、2.16元、3元,维持买入-A评级;好莱客:预计公司16-18年净利润2.2亿元、3.1亿元、4.29亿元,分别增长35.6%、41.1%、38.4%,EPS0.73元、1.04元、1.43元,维持买入-A评级。

风险提示:定制家具渗透率提升速度不及预期;原材料成本上升。

环保公用事业行业中报数据一览:关注低估值公用资产、PPP和固废板块

类别：行业研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：徐闯日期：2016-09-02

环保:从中报业绩极看,水务工程板块业绩表现靓丽,验证PPP模式下订单的加速释放。我们认为PPP模式已为市政环保大趋势,发展得到国家大力支持,近期财政部第三批PPP示范项目即将出台,有望加大项目落实力度,持续建议关注PPP板块,关注水务工程、水务平台公司。从长期价值极看,建议配置大固废板块(环卫、危废、垃圾焚烧),行业本身具备成长*,无风险利率下行背景下优质重资产行业有望得到价值重估。个股上,由于行业具有强者恒强特点,分化是必然趋势,我们建议配置子行业龙头和平台垄公司。推荐【启迪桑德】、【东江环保】、【中国天楹】。

食品饮料行业2016年中报总结:一线白酒复苏确立,大众消费品强者恒强

类别：行业研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：胡彦超日期：2016-09-02

行业总结:消费仍未复苏,上市公司整体业绩难言改善。2016Q2宏观终端消费仍无太大起*,其中食品制造业二季度收入增速回升但利润增速有所下滑。同期食品饮料上市公司业绩也呈现小幅负增长,2016H1食品饮料板块的收入同比下降2.78%,环比继续下滑;净利润同比下降0.02%,环比下滑明显;销售毛利率和期间费用率同比基本平稳,板块整体的现金流情况继续呈现出向好的趋势。

子板块综述:2016H1白酒板块的收入和利润仍继续保持双位数以上增长,其中收入同比增长12.43%,利润同比增长12.82%。白酒板块的整体预收账款达到222.70亿元,同比大幅提高164.53%,以茅台、五粮液和老窖为代表的一线白酒复苏态势明确。大众品板块业绩相对一季度略有调整,但是龙头企业的业绩确定*仍然最强。受益于双汇发展和上海梅林业绩的肉制品板块,16H1的收入和利润增速分别为27.16%和19%;受益于成本红利,乳制品行业的盈利能力持续复苏,16H1的利润同比增速达到19.96%,位于所有子行业中的第一位,但是收入端压力较大。除此之外,调味品板块的收入、利润增速虽然相较于一季度有所好转,但在去年的高基数上同比数据压力较大;啤酒、葡萄酒等收入和利润增速同比继续大幅下滑,改善仍需时日。

市场表现:16H1食品饮料板块领涨全行业,相对收益明显。1)上半年唯一正收益板块,白酒子板块涨幅居前:食品饮料板块H1表现抢眼,板块整体涨幅为0.19%,位列申万行业第1位。其中白酒(20.63%)、肉制品(-3.21%)和乳制品(-5.40%)等子板块涨幅居前,我们重点推荐的金禾实业以及白酒个股显著跑赢上证综指和食品板块。2)基金持仓比例持续提升,相对收益明显:二季度食品饮料板块超额收益持续,涨幅达7.7%,同期上证综指下跌1.7个百分点,相对收益近10个百分点。食品饮料板块基金重仓比重环比提高0.66%,其中白酒板块增持明显,行业持股市值占比从2016Q1的1.14%提高到了2016Q2的1.57%。

下半年投资策略:一线白酒+食品龙头为盾,高景气个股为矛。1)盾:一线白酒复苏确立,食品龙头业绩确定*较强。白酒板块的业绩复苏势头继续得到确认,普五提价印证白酒行业持续向好,以茅五泸为代表的一线白酒品种估值相对合理,仍是下半年重点配置的品种。大众品板块业绩相对一季度略有调整,但是龙头企业双汇、伊利的业绩确定*仍然最强。2)矛:聚焦产业趋势,精选高景气个股。下半年仍建议以产业逻辑出发,寻找符合消费升级趋势或者细分高景气度行业的个股,重点推荐甜味剂细分领域的绝对王者,对主导产品拥有强定价权,未来量价齐升确定*高的金禾实业、小市值奶酪行业稀缺标的广泽乳业以及牛肉产业标的上海梅林、双汇发展,坚果电商好想你及洽洽食品同时关注下半年可能有边际改善的克明面业等。

风险提示:限制白酒三公消费力度加大、市场竞争格局恶化、食品安全风险。

商业贸易行业供应链服务系列专题之七:出口电商迎新黄金时代,强供应链优质成长标的有望胜出

类别：行业研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：彭毅日期：2016-09-02

核心观点:跨境出口迎黄金时代,强供应链优质成长标的有望胜出。从政策、资本进入以及市场增速视角判断,当前正处于跨境出口电商B2C发展的黄金期,预判未来5年复合增长率可达30%左右。跨境出口电商异于国内电商,其供应链较长的特征致使中后端服务痛点多,物流、支付等环节改善空间较大。聚焦来看,当前企业竞争的主要在产品+营销+供应链服务;一端,营销以及产品能够持续吸引流量,且能够有效降低费用以及成本;另一端,强供应链下的品牌化成为趋势,品牌溢价以及货源掌控优化成本结构获得高毛利,保证企业持续增长。以此角度,可以从物流、支付、供应链服务、数据挖掘以及营销五个维度,审视跨境电商投资方向。

以财务视角自下而上看跨境出口电商,跨境出口电商进入黄金时代,B2C电商异军突起。通过财务数据以及市场调研,2016年三板挂牌的跨境出口电商企业出现高速增长态势,8家挂牌企业营收以及净利润增速均在90%以上。受国际经济下滑影响,传统贸易持续萎靡,跨境出口电商改革供应链效率,持续保持高增长,符合政府互联网+以及中国质造的战略方向。政策期许与外贸低迷驱动跨境出口B2C快速增长,预计未来复合增长率保持在30%以上。从政府政策、资本进入以及行业增速情况角度判断,我们认为当前跨境出口B2C进入黄金增长期。当前跨境出口B2C享受爆发式增长,B2C企业如雨后春笋般生根发芽,诞生一批专注于跨境电商的企业,主要分为综合类平台如ebay、速卖通、敦煌网等,以及自营型平台如兰亭集势、傲基电商、有棵树以及环球易购等。享受行业高增速,规模扩大逐步走向资本市场。

跨境电商中后端供应链改善空间大,自营型分化经营显现。当前跨境出口电商属于发展初期,其供应链过长的特点导致跨境电商痛点较多,集中于物流、支付等环节,改善空间大。国内电商发展具有显著*,在产品同质化日趋加重的当下,发展自有品牌和独立渠道是当前以及未来发展趋势,而发展的关键在于产业链的整合以及供应链效率的提升。精细化运营成为趋势,自营型平台面向C端拥有用户体验优势,可成长*十足。产品+营销+供应链服务是当前跨境电商制胜关键,产品的品牌化建立护城河,获得高毛利,营销方面的优化可降低费用率,完善的供应链体系保证产品品牌化运营。聚焦跨境电商企业来看,傲基电商、环球易购等在产品、营销以及供应链方面具备优势,突围概率较大。

强供应链下的品牌化、跨境供应链服务以及数据挖掘或是突围方向。近两年,自营型电商出现经营的结构*分化,行业发展方向逐步明晰,我们认为三个维度:强供应链下的品牌化、跨境供应链服务以及数据挖掘或是突围方向。当前跨境电商自有品牌化开发是趋势,驱动的主要关键是品牌的高毛利,切入品牌化经营领域可获得较大溢价,数据显示拥有强供应链的品牌化电商能够获得较高毛利;跨境出口的发展诞生了一批专注于改善供应链的服务型企业,如出口易、外运发展以及跨境易等,在前端高增长的同时,享受行业高增长红利;数据挖掘建立技术壁垒,提升产品销售的灵活*,且能够改善营销,减少投入费用,提升企业盈利水平。