周四(3月19æ—¥)亚洲时段，国际油价æŒç»­å¼±åŠ¿ï¼Œå°½ç®¡ç›˜ä¸­æ”¶å¤äº†å‰ä¸€æ—¥çš„部分失地，但éšå走势å†åº¦æ‰¿å‹ï¼Œæ•´ä½“ä»å¤„äºè‡ª2002å¹´æ¥æœ€ä½æ°´å¹³ã€‚ç¾æ²¹åœ¨å‰ä¸€äº¤æ˜“日暴跌24％，因市场担心本周全çƒå„国政府æ¨å‡ºçš„åºå¤§åˆºæ¿€è®¡åˆ’å¯èƒ½ä¸è¶³ä»¥é¿å…ç»æµè¡°é€€ã€‚

　　尽管分æé™ä½äº†å¯¹ä»Šå¹´å…¨çƒéœ€æ±‚的预测，沙特ä»ç„¶æ‰¿è¯ºåœ¨æœªæ¥æ•°æœˆä¿æŒåŸæ²¹ä¾›åº”é‡ï¼Œä¹‹å市场暴跌加剧。到目å‰ä¸ºæ­¢ï¼Œè‡ªæœ¬æœˆæ—©äº›æ—¶å€™è¿›ä¸€æ­¥å‡äº§å¹¶åº”对公共å«ç”Ÿäº‹ä»¶å¼•å‘需求ä½è¿·çš„会谈失败以æ¥ï¼Œæ²™ç‰¹å’Œä¿„罗斯都没有让步。但俄罗斯周三表示，愿æ„看到更高的价格。

共和党å‚议员Kevin Cramer呼åç¾å›½æ€»ç»Ÿç‰¹æœ—æ™®ç¦æ­¢ä»ä¿„ç½—æ–¯ã€æ²™ç‰¹å’Œå…¶ä»–OPECæˆå‘˜å›½è¿›å£åŸæ²¹ï¼Œä»¥å›åº”他们最近在需求已ç»ç–²å¼±æ—¶é‡‡å–的“扭曲能æºå¸‚场â€çš„行动。

　　Rystad Energy A/S分æ师Louise Dickson称，“我们在这里看到的基本上相当äºçŸ³æ²¹å¸‚场上的åŸå­å¼¹ï¼Œæ¯å¤©çŸ³æ²¹ä»·æ ¼ä¹‹ä¸‹ä¼¼ä¹éƒ½éšè—ç€å¦ä¸€æ‰‡é™·é˜±é—¨ã€‚预计价格将æŒç»­åŠ¨è¡ï¼Œç›´åˆ°è¾¾åˆ°æˆæœ¬å¹³è¡¡è€Œä¸”产é‡å¾—到æ§åˆ¶ã€‚â€

　　需求崩溃令油价承å‹æš´è·Œ

　　油价在过å»10天内已下跌逾åŠï¼ŒæœŸé—´å­¦æ ¡åœè¯¾ã€ä¼ä¸šåœå·¥ï¼Œå„国政府纷纷出å°ä¸¾æªé™åˆ¶å±…民进行集会。高盛表示，到3月底全çƒçŸ³æ²¹éœ€æ±‚或将下é™å¤šè¾¾800-900万桶/日。

　　在股市周一å›å‡å，投资者周三å†æ¬¡å…¨é¢æŠ›å”®é£é™©èµ„产。ç¾è‚¡æš´è·Œï¼Œæ ‡æ™®500指数下跌7%，触å‘一级熔断机制导致交易暂åœ15分钟，期铜é‡æŒ«6.9%。

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　　ç¾æ²¹æš´è·Œ6.58ç¾å…ƒï¼Œæˆ–24.4%，结算价报20.37ç¾å…ƒ/桶，过å»10天内已累计下跌56%，创该åˆçº¦åœ¨1983年问世以æ¥æœ€å·®10日表ç°ï¼›å¸ƒæ²¹é‡æŒ«3.85ç¾å…ƒï¼Œç»“算价报24.88ç¾å…ƒ/桶，跌幅为13.4%，盘中跌至24.52ç¾å…ƒ/桶，为2003年以æ¥æœ€ä½ã€‚

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　　Tradition Energy负责研究的副总è£Gene McGillian表示，市场一泻åƒé‡Œã€‚市场试图寻找底部支撑，但似ä¹æ‰¾ä¸åˆ°ï¼Œç”±äºå…¬å…±å«ç”Ÿäº‹ä»¶è‚†è™å…¨çƒï¼Œäººä»¬æ‹…心ç»æµä¼šå´©æºƒã€‚

EIAåŸæ²¹åº“å­˜è¿ç»­8周å¢åŠ ï¼Œæ²¹ä»·å»¶ç»­è·ŒåŠ¿

　　数æ®æ˜¾ç¤ºï¼ŒEIAåŸæ²¹åº“å­˜å¢åŠ 195.40万桶，预期å¢åŠ 440.6万桶，å‰å€¼å¢åŠ 766.4万桶。此外，EIA汽油库存å‡å°‘618万桶，预期å‡å°‘364.3万桶，å‰å€¼å‡å°‘504.9万桶；EIA精炼油库存å‡å°‘294万桶，预期å‡å°‘349.2万桶，å‰å€¼å‡å°‘640.4万桶。

　　ç¾å›½åŸæ²¹åº“å­˜è¿ç»­8周录得å¢åŠ ï¼Œåº“欣地区åŸæ²¹åº“å­˜å¢å¹…为2月7日当周以æ¥æœ€å¤§ã€‚EIA精炼油库存è¿ç»­9周录å‡å°‘，EIA汽油库存è¿ç»­7周录得å‡å°‘，é™å¹…创2019å¹´4月5日当周以æ¥æœ€å¤§ã€‚

　　EIA报告显示，ç¾å›½å›½å†…åŸæ²¹äº§é‡å†åº¦å‡è‡³å†å²é«˜ä½ã€‚上周ç¾å›½å›½å†…åŸæ²¹äº§é‡å¢åŠ 10万桶至1310万桶/日。ç¾å›½ä¸Šå‘¨åŸæ²¹å‡ºå£å¢åŠ 96.8万桶/日至437.8万桶/日。ç¾å›½åŸæ²¹äº§å“四周平å‡ä¾›åº”é‡ä¸º2112.3万桶/日，较å»å¹´åŒæœŸå¢åŠ 0.3%。

　　金èåšå®¢é›¶å¯¹å†²è¯„ç¾å›½å½“周EIAåŸæ²¹åº“存表示，éšç€ä¿„罗斯和沙特的石油供应僵局æŒç»­åŠå…¨çƒéœ€æ±‚的下滑，å„国陆续因新冠肺ç‚疫情å®æ–½â€œå°åŸâ€ï¼Œæ²¹ä»·è·Œè‡³2002å¹´æ¥çš„最ä½æ°´å¹³ã€‚

　　ä¸APIçš„æ•°æ®ç›¸å，EIAåŸæ²¹åº“å­˜è¯å®äº†åˆ†æ师的预期，å³è¿ç»­ç¬¬8周录得å¢åŠ ï¼ŒWTIåŸæ²¹åœ¨æ•°æ®å…¬å¸ƒå延续跌势。如æœæ­¤å‰çš„石油价格战å¯ä»¥ä½œä¸ºå‚考，那么油价的暴跌å¯èƒ½è¿˜ä¼šæŒç»­ä¸€æ®µæ—¶é—´ã€‚

　　沙特暗示未æ¥å‡ ä¸ªæœˆå°†æŠŠäº§é‡ç»´æŒåœ¨è®°å½•é«˜ä½

　　油价目å‰å·²å¤„äºè¿‘20å¹´æ¥çš„最ä½æ°´å¹³ï¼Œæ­¤å‰å°±åœ¨éœ€æ±‚è’¸å‘之际，沙特阿拉伯暗示在ä¸ä¿„罗斯的价格战上加å€æŠ¼æ³¨ã€‚éšç€æ²™ç‰¹èª“言在未æ¥å‡ ä¸ªæœˆå†…将把åŸæ²¹äº§é‡ä¿æŒåœ¨åˆ›çºªå½•é«˜ä½ï¼Œä¼¦æ•¦æ²¹ä»·è‡ª2003年以æ¥é¦–次跌破æ¯æ¡¶25ç¾å…ƒï¼Œçº½çº¦åŸæ²¹æœŸè´§å¤§è·Œ24%。

　　Rystad Energy A/S的分æ师Louise Dickson说，“我们ç°åœ¨çœ‹åˆ°çš„基本上相当äºæ˜¯çŸ³æ²¹å¸‚场上的åŸå­å¼¹ï¼Œæ²¹ä»·ä¹‹ä¸‹è¿˜å­˜åœ¨ç€å¦ä¸€ä¸ªé™·é˜±é—¨ï¼Œæˆ‘们预计价格将继续下跌，直到达到æˆæœ¬å¹³è¡¡ä»¥åŠäº§é‡å¾—到æ§åˆ¶ã€‚â€

　　沙特能æºéƒ¨åœ¨ä¸€ä»½å£°æ˜ä¸­è¡¨ç¤ºï¼ŒæŒ‡ç¤ºæ²™ç‰¹é˜¿ç¾ç»§ç»­åœ¨æœªæ¥æ•°æœˆå°†åŸæ²¹ä¾›åº”é‡ç»´æŒåœ¨1230万桶/日的水平。沙特阿ç¾å…¬å¸è¡¨ç¤ºï¼Œè‡³å°‘在5月底之å‰å°†ç»§ç»­ä»¥å†å²æœ€é«˜æ°´å¹³çš„石油供应充斥市场，这导致布伦特åŸæ²¹è‡ª2016年以æ¥é¦–次跌破30ç¾å…ƒ/桶。

　　é¢å¯¹ä¸ä¿„罗斯的价格战，沙特已ç»è®¡åˆ’ä»4月份开始å‘市场投放创纪录数é‡çš„石油，以便在OPEC+è”盟æˆå‰§æ€§ç ´è£‚å争夺市场份é¢ã€‚这家国有石油巨头将在4月份以1200万桶的最大产能进行生产，并ä»åº“存中å†ä¾›åº”30万桶/日。

　　摩根大通欧洲ã€ä¸­ä¸œå’Œé洲的石油和天然气研究主管Christyan Malek说，“在æŸç§ç¨‹åº¦ä¸Šï¼Œé˜¿ç¾å…¬å¸çš„生产战略是摆出一ç§å§¿æ€ï¼Œæ²™ç‰¹å¸Œæœ›å°½å¿«å¯¹é«˜æˆæœ¬çš„生产者造æˆæœ€å¤§çš„痛苦。但是，有个问题是在所有储油装置装满之å‰ï¼Œå…¶å¯ä»¥ä¿æŒå¤šé•¿æ—¶é—´ã€‚â€

　　沙特阿ç¾ä¸Šå‘¨æ—¥è¡¨ç¤ºæ­£åœ¨å‰Šå‡èµ„本支出计划。该公å¸å‘布了自å»å¹´é¦–次公开募股以æ¥çš„首次财报。自3月6æ—¥OPEC+在维也纳的谈判破裂以æ¥ï¼Œè¯¥è‚¡å·²ä¸‹è·Œäº†16%。

　　沙特阿ç¾é¦–席财务官Khalid Al-Dabbagh在åŒä¸€ä¸ªç”µè¯ä¼šè®®ä¸Šè¡¨ç¤ºï¼Œå¯¹30ç¾å…ƒ/桶的油价感到“é常安心。价格下跌会产生影å“，但是，我们将ä»æŠ•æ”¾å¸‚场的é¢å¤–石油中å—益。â€

俄罗斯对ä½æ²¹ä»·æ›´æœ‰æŠµæŠ—力？

　　在需求本就疲弱的å‰æ下，俄罗斯认为å‡äº§åè®®ä»ç„¶æ²¡å¿…è¦ã€‚è¿‘å¹´æ¥ï¼Œåœ¨OPEC+为维æŒæ²¹ä»·è€Œå‡äº§çš„åŒæ—¶ï¼Œç¾å›½é¡µå²©æ²¹äº§é‡å´åœ¨çŒ›å¢ã€‚

　　俄罗斯方é¢æŒ‡å‡ºï¼Œå议的真正结æœå°±æ˜¯OPEC+å‡äº§å¯¼è‡´çš„市场空缺会被ç¾å›½é¡µå²©æ²¹è¿…速å é¢†ã€‚作为全çƒæœ€å¤§çš„油气生产国之一，俄罗斯近年的能æºæ”¿ç­–å´ä¸è¢«å¸‚场关注，在ä¸OPECåˆä½œå‡äº§å，其影å“力ä¸æ–­ä¸‹é™ã€‚

　　ä¸æ­¤åŒæ—¶ï¼Œä¿„罗斯内部é¢ä¸´ç€æ€»ç»Ÿæ™®äº¬å¯¹æ”¿åºœæ¶æ„调整的ç§ç§å˜åŒ–，而这诸多因素似ä¹éƒ½æ˜¯å¯¼è‡´åœ¨æœ¬æ¬¡OPEC+会议上，俄罗斯最终决定ä¸å†ä¸OPECåˆä½œå‡äº§èƒŒå的深层次åŸå› ã€‚

　　在多家机æ„看æ¥ï¼Œä¿„罗斯也具备拒ç»å‡äº§çš„底气。æ®æ‘©æ ¹å¤§é€šæ•°æ®ï¼Œ2019年，俄罗斯维æŒè´¢æ”¿æ”¶æ”¯å¹³è¡¡æ‰€éœ€æ²¹ä»·ä¸º51ç¾å…ƒ/桶，而沙特则需92ç¾å…ƒ/桶，约为俄罗斯的2å€ã€‚也就是说，相比沙特和其他石油输出国，俄罗斯能够更好地应对ä½æ²¹ä»·ã€‚

　　ä»è´¢æ”¿è§’度看，近年æ¥ï¼Œè¥¿æ–¹å›½å®¶çš„一系列制è£è™½ç„¶åœ¨ä¸€å®šç¨‹åº¦ä¸Šå½±å“了俄罗斯的ç»æµæ´»åŠ›ï¼Œä½†ä¹Ÿæ¨åŠ¨äº†ä¿„罗斯政府自2015年油价暴跌以æ¥çš„紧缩性财政政策，削å‡æ”¯å‡ºï¼Œå¢åŠ æ”¿åºœæ”¶å…¥ã€‚

　　相比之下，沙特对石油的ä¾èµ–度è¦é«˜å‡ºå¾ˆå¤šï¼Œæ›´é‡è¦çš„是，沙特在2015年财政预算由盈转äºåç›®å‰ä»æœªæ‰­è½¬å±€é¢ã€‚当å‰è¯¥å›½ä»æœ‰æ•°ç™¾ä¸ªé¡¹ç›®è¢«æš‚åœï¼Œæ”¿åºœå¯¹æ‰¿åŒ…商ä»æœ‰æ•°ç™¾äº¿ç¾å…ƒæ¬ æ¬¾æœªä»˜ï¼Œå¯¹å½“地ä¼ä¸šæ„æˆå½±å“。

油价跌至2003年以æ¥æœ€ä½æ°´å¹³ï¼Œå¯èƒ½å¤±å®ˆ20ç¾å…ƒ/桶

　　油价跌至近17å¹´æ¥æœ€ä½æ°´å¹³ï¼Œå› å…¬å…±å«ç”Ÿäº‹ä»¶æ使全çƒç»æµé™·å…¥åœæ»ï¼Œä¾›åº”æ¿€å¢ä¹‹é™…需求也å—到打击。ç¾å›½åŸæ²¹æœŸè´§ä¸€åº¦è·Œè‡³25.08ç¾å…ƒ/桶，为2003å¹´4月以æ¥çš„最ä½æ°´å¹³ï¼Œä¸Šæ¬¡æ²¹ä»·æ¥è¿‘该水平是在SARS袭击亚洲期间。

　　高盛下调二季度布伦特åŸæ²¹é¢„估，由30ç¾å…ƒ/桶下调至20ç¾å…ƒ/桶，对三季度和四季度布伦特åŸæ²¹çš„预估没有改å˜ï¼Œä¾æ—§åˆ†åˆ«ä¸º30ç¾å…ƒ/桶和40ç¾å…ƒ/桶。目å‰é¢„测，全çƒç¬¬ä¸€å­£åº¦å’Œç¬¬äºŒå­£åº¦å…¨çƒçŸ³æ²¹è¿‡å‰©åˆ†åˆ«ä¸º390万桶/日和570万桶/日。

　　页岩产é‡é¢„计到第四季度åŒæ¯”下é™75万桶/日，继续预计供应å‡å°‘，需求正常化将使石油在第4季度å›åˆ°æ¯æ—¥å‡å°‘150万桶，预计2020å¹´åŸæ²¹éœ€æ±‚å°†åŒæ¯”下é™110万桶/日，达到å†å²æœ€é«˜æ°´å¹³ã€‚

　　ç¾å›½é“¶è¡Œåˆ†æ师在一份研报中写é“，OPEC+的供应激å¢å’ŒçŸ³æ²¹éœ€æ±‚疲软，导致人们担心全çƒåº“存过剩，将价格å‹å‘å几ç¾å…ƒï¼Œæœªæ¥ä¸¤ä¸ªæœˆå†…将有400万桶/日的新OPEC+供应。

　　å³ä½¿é¡µå²©æ²¹ç”Ÿäº§å•†å‰Šå‡é¢„算，其他供应商的å应也会很慢，预计上åŠå¹´å…¨çƒçŸ³æ²¹æ¶ˆè´¹å°†æ”¶ç¼©50万桶/日。如æœå…¬å…±å«ç”Ÿäº‹ä»¶å¾—ä¸åˆ°æ§åˆ¶ï¼Œå¯èƒ½ä¼šæº¢å‡ºåˆ°ä¸‹åŠå¹´ï¼Œæ–™åŸæ²¹å’Œæˆå“油的å¯ç”¨åº“å­˜å¢åŠ 15亿桶以上。如æœå¸‚场难以分é…过剩，那么严峻的情境是油价进入å几ç¾å…ƒå¹¶å…³é—­çŸ³æ²¹ç”Ÿäº§ã€‚

(ç¾æ²¹æ—¥çº¿å›¾)

(布油日线图)

　　截止北京时间11:20，ç¾æ²¹æŠ¥22.19ç¾å…ƒ/ç›å¸ï¼Œæ—¥å†…涨幅6.53%，油价å‰ä¸€äº¤æ˜“日跌至20.06ç¾å…ƒ/桶，为2002å¹´2月以æ¥çš„最ä½æ°´å¹³ï¼›å¸ƒæ²¹æŠ¥27.02ç¾å…ƒ/ç›å¸ï¼Œæ—¥å†…涨幅1.24%，油价å‰ä¸€äº¤æ˜“日跌至24.52ç¾å…ƒ/桶，为2003年以æ¥çš„最ä½æ°´å¹³ã€‚

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