中长期来看，原油重心上移是必然事件，但目前远月升水较高，并且存在疫情长期得不到控制、原油二次探底的风险。

图为美国商业原油库存（单位：万桶）

受库容耗尽的影响，各产油国纷纷降价抛售原油，原油价格二次探底。特别是受中行“原油宝”事件的影响，WTI原油近月合约创下史无前例的负值，油价弱势难改。

需求有进一步下降的可能

为控制疫情，我国在1月中旬推出了各项管制措施，虽然疫情得到了有效控制，但对国内经济产生了极大影响。国家统计局公布的数据显示，第一季度国内GDP同比下降6.8%。到了3月初，疫情开始在日韩、西欧扩散，之后迅速席卷全球。各国为控制疫情，纷纷仿效我国推出“居家令”，这使得居民外出频率大幅下降，严重影响了成品油的消费。OPEC4月月报预估，在考虑OPEC+减产的前提下，2020年全球原油消费量为9282万桶/日，较3月月报下调691万桶/日。其中，第二季度原油需求量为8670万桶/日，较3月月报下调1266万桶/日。据OPEC月报预估，第二季度全球原油需求量为8670万桶/日，非OPEC供应为6215万桶/日，OPEC凝析油与其他非常规油气供应为482万桶/日，假设OPEC延续第一季度2826万桶/日的产量，全球原油则过剩853万桶/日。

目前来看，原油限产的预期已经兑现，但限产难以改变全球原油供应过剩的事实，全球原油的再平衡仍然需要疫情得到有效控制之后需求大幅回升才能实现。目前部分国家的疫情已经出现了缓和迹象，但从全球整体的情况来看，疫情拐点还远没有到来，全球原油需求存在进一步下降的可能。