3大问题未解决，A股再度被MSCI拒之门外

今天凌晨5点，MSCI再度拒绝了A股的加入，在公告中，MSCI表示，A股加入新兴市场指数需要解决4个问题，而其中的3个问题至今仍悬而未决，这也将意味着，如果这3个问题得不到解决，即便是再次第4次、第5次冲关，MSCI仍然...

一、实际权益拥有权问题

大部分国际机构投资者对中国证监会于2016年5月就实际权益拥有权问题所作出的澄清表示满意。因此，MSCI认为此项议题已得到圆满解决。

二、QFII制度改革对市场准入与资本流动的影响及成效

国际机构投资者需要更多的时间与相关监管机构合作，在囊括提升资本流动*制度改良的QFII新政实施之后获取相关操作经验。

例如，一些国际投资者反应他们仍在等待于数月前申请的QFII额度分配。一些投资者指出，尽管按日资本赎回的新规在今年二月初已经生效，他们尚未能受益于此项政策。在QFII新规下积级正面的操作经验，包括QFII额度的申请及按日资本赎回制度的无缝连贯执行，是国际投资者支持中国A股纳入MSCI新兴市场指数的关键考量。

另外，相当多的市场参与者强调，近期旨在提升资本流动*的QFII政策改良仍未有效解决月度资本赎回限额给投资运营层面带来的挑战。在现行规定下，QFII投资者的每月资本赎回额度不能超过其上一年度净资产值的20%。此项限制对投资者需要兑付客户资金赎回时带来潜在的流动*障碍。所以，市场参与者认为当局应该考虑完全解除每月资本赎回额度限制或者大幅度增加赎回限额并同时缩短相应赎回周期。要不然，整个QFII投资渠道的有效*将会显著降低。

三、旨在防范广泛*自愿停牌的交易所新规的执行情况

股票停牌是MSCI咨询期间的一个焦点话题。国际投资者对中国内地上市公司广泛*自愿停牌所带来的流动*风险反应强烈。MSCI欢迎上海和深圳交易所近期公布的停复牌增强监管相关措施，但需指出此类市场行为不仅在新兴市场，甚至在MSCI所覆盖的所有市场中都是独一无二的。考虑到停牌新规刚刚实施，投资者需要一段时间观察政策实施的实际成效并且确认在上海和深圳交易所停牌的股票数量能在新规执行之后有显著的减少。

四、内地交易所针对金融产品的预先审批限制

上海和深圳交易所对金融机构在全球任何交易所推出的包括中国A股的金融产品设立了预先审批的限制。此项限制涵盖了新推出的和现有的金融产品，带来的不确定*使国际投资者感到顾虑。这个预审限制的涵盖范围之广也是在新兴市场中是独一无二的。倘若中国A股被纳入MSCI新兴市场指数但中国交易所不批准MSCI授权MSCI新兴市场指数予现有MSCI新兴市场指数挂钩产品，该类产品将会受到交易中断的潜在威胁。因此，绝大多数投资者指出，在A股进入他们的投资标的范畴之前，中国交易所对相关制度的解除并与国际标准接轨至关紧要。

早前香港《明报》曾有报道显示，2015年年终股市巨变时，有A股挂钩ETF产品在新加坡上市被拒绝，引发MSCI开始审视有关衍生品限制的反竞争条款。MSCI董事总经理谢征傧也在报道中指出，取消ETF等A股挂钩衍生产品海外上市的预审权，对于A股纳入至关重要。