救经济良方？ 日本持续实施负利率

草根影响力新视野图/文：林旻柔日本经济长期不振，在安倍经济三支箭的成效不佳之下，日银终于在今年1月底投下无预警的震撼弹－宣布实施负利率，希望能借负利率及货币宽松政策，活络市场资金、振兴民间消费。然而，...

草根影响力新视野 图/文：林旻柔

日本经济长期不振，在安倍经济三支箭的成效不佳之下，日银终于在今年1月底投下无预警的震撼弹－宣布实施负利率，希望能借负利率及货币宽松政策，活络市场资金、振兴民间消费。然而，负利率能救起日本的经济吗？即使各界都投以不看好的眼光，且日本自实施负利率以来，效果似乎也相当有限，但日银仍坚持继续实施负利率，并于近日声明，必要时将于7月祭出更多宽松政策。

相较于日银对负利率的情有独钟，民间与市场到底买不买单？根据日本媒体报道，日银为能达成2%的通胀目标，而祭出负利率政策，但却反而阻碍日本金融相关企业对员工的加薪；具有指标*的企业日本邮政集团(Japan Post Holdings)，近期正式宣布不加薪，这是该集团自2009年民营化以来首见。此外，日银原冀望借由负利率政策，逼使银行的存款转向民间消费、以刺激经济成长，但是，反倒让人民将现金由银行提领出来，放置自宅中，转为个人保管。

日本民众对于负利率的态度，由最近保险箱热卖的现象可看出一二。显然的，人民对于经济仍存着相当大的不安全感，对于政府的政策也不具信心，他们不要任何形式的投资以得到更高的获利，也没有消费的欲望，相反的，却宁可将现金储存起来不动；倘若存在银行会被扣利息，那就买个保险箱将钱窖藏在家中更好。如此的现象，与日银原先的期待出现很大的落差。

有趣的是，此现象不仅出现在日本，其他实施负利率的国家如丹麦，也出现个人保险箱大卖、价格翻涨的情形；另外如瑞典，也出现许多实体资产如红酒、艺术品、家具等价格飙涨的现象。既然钱不能再放在银行，转而投向其他实质的物品，甚至导致一般的拍卖商品价格飙涨。归咎其因，即便国家为救经济而祭出的负利率政策，仍旧改不了民众保守的储蓄习惯。

负利率果真只能对短期的经济产生刺激作用，而不能成为救经济的良药？日银副行长中曾宏近日表示，负利率对于房地产交易和银行利润等金融面产生的冲击无须过于担忧，房市也不会有泡沫化的危机；此番言论相当于日银对宽松政策及负利率实施的坚持。此外，近来多位国际财经专家也发表了对负利率不同的看法，国际媒体报道，首席经济学家普雷特表示，负利率的实施，也会对经济带来正面贡献，对银行业而言，也能致使不良贷款减少、提高成长率；国际货币基金总裁拉加德则指出，当前实施负利率不见得是坏事，若没有负利率，全世界经济将更糟，因为通货膨胀和经济成长可能会更低；美国联准会前主席柏南克则表示，外界对负利率政策的焦虑不安似乎太过头，对美国而言，多数银行业的资金来源是企业的大户，而不是小额存款户，而这些高端的客户应可以接受微幅的负利率。

综合论之，对日本或许多国家而言，当前的负利率政策或许是必要之恶，不过，若想借由实施负利率救经济，短期也许能刺激经济成长，但长期而言，则必须配合经济结构的改革方能出现果效；此外，诸如银行等金融业者，若能适时提出创新的商业模式，也将能为经济成长及营收效益带来莫大的帮助。

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