股市熔断机制和涨跌停板的区别

所谓熔断机制，是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。熔断机制起源于美国，美国的芝加哥商业交易所曾在1982年对标普500指数期货合约实...

熔断机制触发后，相应标的将停止交易，而涨跌停板制度下，相应标的仍可交易。据统计，2005年以来的2593个交易日，沪深300指数，盘中涨幅超过5%的有35次，超过7%的有11次，盘中跌幅超过5%的有68次，跌幅超过7%的有22次。

上交所、深交所和中金所周一联合发布通知称，为防范市场大幅波动风险，进一步完善我国证券市场的交易机制，维护市场秩序，保护投资者权益，推动证券市场的 长期稳定健康发展，经中国证监会同意，上交所、深交所和中金所拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。

指数熔断机制总体安排是：当沪深300指数日内涨跌幅达到一定阈值时，沪、深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种暂停交易，中金所的所有股指期货合约暂停交易，暂停交易时间结束后，视情况恢复交易或直接收盘。

指数熔断机制方案要点及主要考虑如下：

一、以沪深300指数作为指数熔断的基准指数。主要考虑有：

一是跨市场指数优于单市场指数。跨市场指数代表*更强，更能全面反映A股市场总体波动情况，而单市场指数主要反映特定市场的运行情况。

二是在跨市场指数中首选沪深300指数。目前，A股市场投资者比较熟悉的跨市场指数包括沪深300指数(成份股以大中型市值股票为主)和中证500指数(成份股以中小型市值股票为主)。沪深300指数的市值覆盖率、跟踪指数产品的数量和规模都大于中证500指数。

二、设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次。主要考虑有：

一是5%作为第一档阈值可以兼顾设置冷静期和保持 正常交易的双重需要；触发7%的情况虽然较少，但属于需要防范的重大异常情况，应当一并考虑。

二是双向熔断更有利于抑制过度交易，控制市场波动。境内市场 处于新兴加转轨的阶段，投资者结构以中小散户为主，价格双向波动较大，既出现过恐慌*下跌，也出现过过快上涨，包括因事故导致市场短期大幅上涨的情况。

因此，当市场“暴涨”时，也需要熔断机制稳定市场亢奋情绪，防范投资者对市场上涨的过度反应，使投资者拥有更多的时间来进一步确认当前的价格是否合理。

三、分档确定指数熔断时间。触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。14:30及之后触发5%熔断 阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。

熔断至15:00收市未恢复交易的，相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有 交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)，期权合约的收盘价仍按相关规则的规定执行。

四、特殊时段的安排。

一是开盘集合竞价阶段不实施熔断；如果开盘指数点位已触发5%的阈值，将于9:30开始实施熔断，暂停交易30分钟；如果 开盘指数点位触发7%的阈值，将于9:30开始实施熔断，暂停交易至收市。

二是上午熔断时长不足的，下午开市后补足，午间休市时间不计入熔断时长，以利于 投资者调整申报。

三是熔断机制全天有效。考虑到境内A股市场尾市阶段容易出现非理*大幅波动，因此A股在尾市阶段仍进行熔断。

四是在股指期货交割日仅上午 实施熔断，无论触及5%还是7%引发的暂停交易，下午均恢复交易，以便股指期货计算交割结算价，平稳交割。

五、指数熔断范围及期现联动。触发熔断时，沪、深交易所暂停全市场的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易，具体熔断的 证券品种以公告为准。股指期货所有产品同步暂停交易(包括沪深300、中证500和上证50股指期货)，但国债期货交易正常进行。

六、指数熔断与停牌的衔接安排。对于上市公司申请股票停牌、新股上市遭遇盘中临时停牌后，需要复牌的，如计划复牌的时间恰遇指数熔断，则需延续至指数熔断结束后方可复牌。若指数熔断结束而相关股票的停牌时间尚未届满的，则需继续停牌。

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