热点

“五一”期间，在光谷天地、吉庆街等重点商圈，部分商家订单量较开城时增长了10倍以上，许多街区中小商户复工率增长近二成。在消费偏好上，奶茶、火锅、烧烤等均出现较快增长，销量环比增幅均超过1倍，不少楚菜馆、粉面馆等小店生意比上月增长2倍有余。

饿了么数据显示， “五一” 期间，武汉人小龙虾外卖在城市的订单占比是全国其他城市的2.5倍，居全国榜首；奶茶外卖在城市的订单占比是全国其他城市的1.3倍，全国排名第六。（湖北日报）

北京今日起将分四批公布重点行业中小微企业名单，名单内企业可叠加申请“以训稳岗”培训补贴和临时性岗位补贴，两项叠加，最高标准可达每人4540元。

援企稳岗补贴政策主要面向符合首都功能定位和区域发展规划的科技创新、城市运行保障、生活性服务业等重点行业，且在本市参加失业保险的中小微企业，同时企业还要满足“受疫情影响，2020年2-4月生产经营收入同比下降80%（含）以上”这一条件。

香港金管局总裁余伟文在近期举行的财新国际圆桌上发言。余伟文在发言中指出，内地与香港之间的互联互通机制为人民币在海外自由使用提供了一系列渠道；其中，沪港通、深港通和债券通扮演了重要角色。

过去数月疫情期间的全球市场波动期，这些机制的资金流动量明显攀升，债券通的日交易量（turnover）比去年同期增长了三倍，过去三个月沪、深港通北向资金流入量也同比增长了两倍。（财新）

A股上市银行已悉数交出了2019年的成绩单，36家银行净利润近1.6万亿，占据A股3800余家上市公司净利润的约40%。记者统计发现，过去一年，36家A股上市银行总共支出的员工薪酬达7604亿元，人均31.6万元。

36家银行中，有27家银行人均薪酬同比上涨，占了3/4。其中华夏银行涨幅超过20%，排名第一。紧随其后的是两家城商行，青岛银行和郑州银行，人均薪酬涨幅分别为19.94%和18.41%。（每日经济新闻）

公司动态

36氪独家获悉，瓜子二手车、毛豆新车网母公司车好多集团已经在近期完成2亿美金的追加融资。投资方包括软银愿景一期基金以及红杉资本中国基金，D轮融资总额达到17亿美元。

对于资本市场来说，盈利与否是决定是否投资的重要原因，不过，瓜子从去年开始的一系列调整，可能才是投资人进一步看好的关键因素。疫情中的注资，或许会进一步拉大新车二手车电商市场玩家的差距。（36氪）

近日有消息称，因新冠肺炎疫情造成苹果手机销量削减，导致富士康订单减少，部分员工将从5月起放假4个月至9月1日。对此，富士康方面回复称：“目前集团大陆各厂区运作正常，并无所谓大规模裁员及休假情况”。（中国证券网）

阅文集团6日发布文章，对网上流传的“作者被收走著作权”“作者所有社交账号全部归阅文”等说法辟谣。阅文再次明确，巩固深化付费阅读是发展进化的根基，“全面免费”不可能、不现实。

针对55断更节，阅文表示，个别网络文学作者因个人事务、写作状态的调整等请假、偶尔断更是常态；阅文当日作品更新数据并未有异常波动，阅文没有采取任何包括修改时间、威胁断更后不推荐等外界谣传的运营措施。阅文集团还表示，将诚恳聆听外界意见，但对恶性谣言保留法律追究权利。希望大家明辨虚实，理性发声。（第一财经）

群智咨询5月6日发布报告称，一季度全球液晶电视面板的出货数量为6303万片，同比下滑10.6%；出货面积为3743.8万平方米，同比下滑3.2%。其中，中国大陆厂商一季度的出货量占比达55%。

报告显示，继2019年液晶电视面板出货面积首次超过LG显示，实现出货数量和面积双双排名全球第一后，京东方一季度继续稳居全球第一，出货量为1133万片，出货面积为710万平方米。（中证网）

蔚来汽车盘前涨超4%，早前发布报告，4月交付3155辆汽车，2020年总计交付6993辆汽车；4月销量同比上涨181%，环比上涨106%，连续两个月环比翻番。（第一财经）

观点

浑水创始人Carson Block表示：“股市后市方向应该会是大幅下降”。Block指出，在需求被疫情“压垮”，而且不太可能在短期内恢复之际，很难相信股票市场正在以其当前的估值水平进行交易。

Block认为这不合情理。据悉，在以史上最快速度跌入熊市之后，美股最近出现了反弹，标普500指数已经较3月低点上涨了约27%。

近日，马云在浙商总会会长视频会议中表示，新冠肺炎疫情是一次全球性的危机，也是一次全球化的危机。对于企业，真正的灾难是碰到困难不冷静、不清醒、不反思和不行动。浙商永远是生于危机、长于危机，而成于危机。所有人都认为的困难，未必全是困难。企业与企业未来的竞争，实际上是组织能力的竞争，是员工素质的竞争，是文化的竞争，是迅速反应市场的竞争。

马云认为，浙商一定能够战胜困难，也希望浙商担当起就业，未必多招人，尽量少裁人。（中国企业家）

5月4日，针对巴菲特清空航空股，步步高集团董事长段永平在社交媒体上评论：“我对老巴清空航空公司是有点意外的，因为他刚刚说过他不会卖航空公司！这个时候卖就等于把粉丝套进去了哈，有点难以理解。”

段永平称自己也买了一些达美航空的股票，起因正是因为巴菲特买了后吸引了他的注意力。不同于巴菲特看衰航空股，段永平认为，如果疫情不太长时间就能过去，活下来的航空公司是有很大机会的。他说：“我管的所有投资中，大概有1%-2%投在达美上了，我依然觉得这些钱不会打水漂，一年内就应该能见到结果了。”（36氪）

5月5日消息，相较于格力其他业务来说，智能手机这块要显得低调的多，这也跟其没有进入消费市场有关。董明珠接受最新采访时表示，虽然没有销量，但格力手机还在做。（腾讯科技）

研报

“后疫情”时期，消费行为的修复特征

长江证券 赵伟团队

五一假期前后，以旅游、住宿为代表的线下消费活动，以家电、汽车为代表的耐用品消费，较前期出现了明显的回暖迹象。今年五一假期，全国日均接待人次同比下降42%，跌幅较清明节（-61%）明显收窄；伴随旅游回暖，住宿、汽车租赁等线下服务消费，随之明显修复。部分实物消费，五一前后也在加快回暖，以家电、汽车等耐用品为典型代表；商品房成交，恢复至去年的8成左右。

事实上，4月中下旬以来，部分线下消费活动的修复开始加快；伴随疫情对经济活动压制减弱，消费行为的修复，后一阶段值得密切关注。4月中旬以来，武汉解除离汉离鄂通道管控，北京天津等陆续将一级响应降为二级。这一背景下，居民餐饮、短途旅游等线下消费活动加快修复。餐饮行业的订单，5月1日已恢复至去年同期八成，上海等一二线城市，节假日人员迁徙规模明显上升。

宏观视角，我们可以大致梳理三个观察视角，帮助跟踪与理解“后疫情”阶段，消费行为修复的可能逻辑链：①伴随经济活动恢复，人员流动逐步正常化，带来的消费行为改善，如交通、旅游、酒店等服务需求；②部分基本生活需求，由线上回归线下带来的部分消费行为修复，如餐饮、商贸等；③受益于稳增长加码，对政策较敏感的消费行为改善，如汽车、家电、地产及后地产链消费等。

然而，考虑到此次疫情影响深远，企业经营压力、居民就业压力等，连同疫情对微观主体资产负债表的影响等，可能使得消费修复的幅度受到压制。疫情对经济影响显著，而海内外疫情错位，使得经济在较长时间内持续承压。高杠杆背景下，企业本身债务压力较大、压制现金流自由度，疫情进一步加大现金流压力。企业压力可能通过就业市场向居民部门传导，影响收入和消费修复幅度。

千呼万唤始出来，REITs开启新篇章

平安证券 杨侃、严晓情、庞文亮

推出基础设施REITs原因：1）利于广泛筹集项目资本金，加快国内基础设施领域建设，在疫情导致经济下行的背景下，有助于发挥稳投资的作用。从国际经验看，多数经济体在经济低迷或出现危机时推出REITs制度。2）有助于提高直接融资占比，盘活存量资产，降低实体经济杠杆。2019年我国直接融资占比仅14%，远低于中高收入国家65%-75%水平。3）无风险利率快速下行背景下，有助于解决资产荒问题，满足社会资本投资需求。

基础设施REITs和类REITs区别：从审批流程看，基础设施REITs审批流程较类REITs复杂；从投资对象看，基础设施REITs主要为权益型产品，类REITs以固收产品为主；从产品结构看，基础设施REITs为平层结构，类REITs多设立优先级与劣后级；从募集方式看，基础设施REITs采取公募方式，类REITs一般为私募发行，以机构投资者为主，流动性相对较差；从基金管理人要求看，基础设施REITs较类REITs要求更严格，核心工作更倾向于运营基础设施项目；从退出方式看，基础设施REITs可通过二级市场交易退出，类REITs一般到期回购、处置或清算资产。

基础设施REITs与国外REITs区别：从应用领域看，成熟国家REITs底层物业类型丰富且分散，美国权益型REITs市值分布中住宅与基础设施均仅占15.6%，国内REITs则要求应用于基础设施领域；从REITs模式看，成熟市场包括“公募基金+股权”、“公募基金+ABS”两种，国内受相关法律限制，基础设施REITs只试点“公募基金+ABS”；从资产、负债要求看，国内基础设施REITs更加严格，包括80%以上基金资产持有单一基础设施资产支持证券全部份额，对外借款总额不超过基金资产20%等；从税收政策看，成熟市场大多对REITs实行租金收入优惠等，国内方面暂无相关优惠政策；从分红来看，国内与新加坡、美国等均要求分红比例不低于90%。

随着公募REITs试点工作开启，国内基础设施领域有望加速发展。地产板块，本次试点明确不包括住宅和商业地产，但纳入试点的仓储物流与产业园区有望受益，建议关注拥有优质园区类资产的企业，如招商蛇口，以及拥有优质仓储物流类资产的企业，如万科、南山控股。建筑建材板块，REITs利好基础设施建设，建材建筑龙头有望受益，建议关注建材龙头东方雨虹、华新水泥、垒知集团，以及建筑龙头中国建筑、中国中铁、中国铁建、葛洲坝。环保公用板块，当前我国城镇供热、污水、垃圾处理领域正处于快速发展期，投资需求较大，且存量项目现金流稳定，非常适合推进REITs试点；REITs政策出台有利于企业盘活存量资产，扩展融资渠道，加速项目建设进度，强烈推荐供热领域联美控股，推荐固废领域瀚蓝环境、中国天楹，关注污水处理领域国祯环保。