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原标题：如何听懂巴菲特？公募基金大咖解读来了
图片来源：图虫创意
记者 黄慧玲
2020年巴菲特股东大会于当地时间5月2日在美国奥马哈举行。站在当前时点，立足中国放眼全球，投资者应该如何听懂巴菲特？多位公募基金人士解读如下：
前海开源基金首席经济学家杨德龙：A股市场存在很多错误定价的机会
大家比较关注的一个问题是巴菲特对于航空股的投资，他承认确实是抄底航空股犯了错。目前已经退出了对美国四大航空公司的全部投资，而不是仅仅卖了一部分。巴菲特说，当我们出售某股票时，往往是我们持有的全部股份，我们不仅仅减持仓位。
巴菲特对于他投资上犯的一些错误，也从不避讳，这也是巴菲特值得人们尊重的地方。巴菲特说他在评估航空公司股票是犯了一个可以理解的错误：“由于相关疫情导致了几乎全球范围内的旅行停止，航空股的价格急剧下跌了，事实证明我对这项业务的看法是错误的，这不是4位优秀的CEO的错，相信我现在做一家航空公司的CEO可不是什么好玩的事情，我不知道从现在起3~4年后，航空旅行需求是否会恢复到去年的水平，飞机太多了。”有投资者问到现在购买航空股风险大不大啊？巴菲特表示未来显得模糊不清，尤其是旅游、航空、邮轮、酒店行业影响巨大，现在要购买航空股，风险更大。
那么对于坐拥1000多亿美元的现金，巴菲特表示目前尚未找到一家价格适合收购的公司。“我们什么事没有做，因为我们看不到有什么吸引人的东西，现在这种状况可能会很快改变，也许不会改变。”所以他对于当前美股虽然已经大跌，但是并没有找到这个合适的一些投资标的，说明他看好的标的并没有跌到理想价格。巴菲特一直是推崇在股灾的时候抄底，他认为股灾是上帝送给价值投资者的礼物。那么在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪，那现在呢，显然把他认为还没到贪婪的时候，所以还没有出手。
当然，巴菲特何时出手，这也是大家这个比较关注的事情，因为他要是出手的话，也许意味着市场可能到底了，但是目前显然还没有到。关于这个市场未来的表现，巴菲特依然是不去预测短期。他说，“也许我有点偏见，我不相信有关明天下周下个月或者明年的市场将会怎样的预言，我知道美国会随着时间的推移而向前发展，但是我不确定。几个月之前，尽管疫情又给我们上了一课，就市场而言任何事情都可能发生，你可以在美国下注，但你必须谨慎选择下注方式，那是因为市场上任何事情都可能发生。”
他进一步强调，投资者切勿使用借来的钱来购买股票，因为股票投资确实还是风险较大的事情，并且他建议投资者一定要，这个分散投资是比较好的，他也是这么做的，取得了不错的结果。他一如既往的推荐普通人最好买标普500指数基金。因为他说这个对大多数人来说，最好的办法是拥有标普500指数基金，那么如果你押注于美国并维持这个仓位几十年不变，你会做得比购买美国国债好得多，或者比跟随那些告诉你投资什么的人好得多。
在美国成熟市场，因为大部分投资者都是机构投资者，所以你想跑赢指数是非常难的。对于普通投资者来说指数基金是一个不错的选择，你相当于获得了市场的平均收益，大家还记得巴菲特的那个著名的“十年赌约”吗？“十年赌约”最后是以巴菲特完胜，他认为美国的大多数对冲基金，以十年的尺度来看是跑不赢标普500指数的。确实，最后对冲基金的表现远远落后于标普500的表现。
南方基金副总经理、首席投资官（权益）史博：价值投资不是简单的长期持有
价值投资的精髓在于通过长期复利创造更高的回报，并不是简单的长期持有。如果持有的优秀公司在持续不断地创造价值，而且股价还未透支其长期基本面，那么，长期持有可以创造复利价值。如果持有的公司经营前景发生重大不可逆转的恶化，或者股价短期就已充分兑现甚至泡沫化，巴菲特也会选择卖出而不是长期持有。巴菲特持股周期普遍很长，只是因为他功底深厚，所选公司长期护城河高，可以在很长时间内保持较高的股东权益回报率且分红较高。因此，长期持有是卓越投资人实现更好收益的特征，但并非充分条件。
如果没有进行长期投资所要求的深度研究，如果不幸买入持续毁灭价值的公司，则时间反而会助推亏损幅度，因此，从个股投资角度看，如果选择了错误的标的，单纯拉长持股周期不能根本改变其收益偏低或者亏损的局面。当然，从委托专业机构者进行投资的角度看，拉长投资周期，通过复利积累，是获取稳健收益的重要方式。
浦银安盛基金基金经理蒋建伟：市场压力之下，更强调选股能力
今年以来，全球投资者都遭遇较大的投资压力。但从一个更长的时间维度看，市场特别不好的时候，一般都是价值投资者买入的机会。投资大师巴菲特显然认识地更加清楚，他经常能在市场偏热的时候储存现金，而在市场恐慌的时候买入便宜的公司。
此外，我们认为，产业思维和基本面选股能力更加重要。市场虽然有起伏，但是买到能长期成长的公司，可以在一定程度上抵消市场波动，而从长期来看，股价都是由盈利驱动的，只要业绩能够持续成长，股价都有望持续上涨。巴菲特长期持有赚大钱的公司，皆是如此。但如何将他们挖掘出来，就依赖行业产业思维和自下而上的基本面选股能力。通过紧密的上市公司跟踪，我们可能筛选出经济压力之下，依然保持盈利增长的公司，但同时，利用专业的产业分析思维，才能从长期行业发展角度，选到“即使短期有压力，长期也很看好”的优质品种。我们认为，这也是“恐惧时应该贪婪”的核心研究方向。
浦银安盛基金基金经理石萍：轻舟已过万重山，看好全球科技投资机会
本次巴菲特股东大会首度采取线上直播的方式，这传达出两个重要的信号。第一，本次疫情影响很大，第二，科技改变我们很多熟悉的生活方式，而疫情可能使这种改变加速。
不过正如巴老在2020年股东大会中表达的长期信心，站在当前时间，我们对于全球资本市场的未来前景正越来越乐观。
本次的疫情带来一些新的行业性机会（在家办公、线上购物、在线娱乐、数据中心等），从科技公司近期公布的1季度财报里我们看到相关收入大幅上升。疫情后我们预期机器人产业链、云计算产业链、数字经济将迅速发展。多家科技龙头公司在季报里表示维持原有的资本开支、研发费用支出的计划，不会因为疫情带来的事件性冲击而改变公司针对今后5-10年设定的路线和方向。新冠疫情爆发后，全球龙头科技公司的重要性进一步显现，行业集中度有望持续提升，我们长期看好代表未来发展方向的智能科技领域龙头个股。