EIA原油库存增速连续两度逊于预期，高库存危机缓解？油井数量勇创纪录新低，油市供需格局改变？

油市牛抬头？

国际油市自今年1月以来跌跌不休，由60多美元一桶的价位跌到负油价，途中还干了中行原油宝一票，可谓是金融市场话题之王，但近一周油价似乎出现“牛抬头”行情，自8.38美元/桶一路反弹至现在25美元/桶水平，这背后是什么力量驱动油价反弹呢？是OPEC+减产协议推动的吗？请让我跟你娓娓道来。

OPEC+确实是要减产，目前业内人士预计沙特在5月的生产规模将大幅降至600万桶/日，比4月的1140万桶/日减少了500万余桶，而整个OPEC+按协议规定将要减产970万桶。

但是应该说OPEC+的减产规模是不足以抵消原油需求损失的，投行高盛大宗商品主管预期本月原油需求仍将较危机前减少1700万桶/日，6月和7月将少1200万桶/日。需求的损失显然足够覆盖掉供应的减少。那么还有什么因素与减产协议一道推动5月油价的反弹呢？

答案就是美国页岩油生产商减产。可能有朋友问美国不是没有答应承担确定性的减产义务吗？在这里我想说是的，但是我们也要看到30美元/桶的页岩油生产实在没啥利润可图，所以人家减产完全是市场经济“看不见的手”所调控出来，并不是什么行政性命令。目前北美油企的减产速度快于OPEC预期，预计到6月底将有望减产约170万桶/日，而反映美国原油生产活动的美国贝克休斯石油钻井数据最近六周每周都下降超40口，目前已降至325口的水平，创2016年6月以来最低水平。如果石油钻井再加上天然气钻井数据一并统计的话，就更惊人了，直接刷新有记录以来80年的历史低位。

那么上次造成负油价血案的原油库存又怎么样呢？据统计，美国截至5月1日当周EIA原油库存增加459万桶，远低于预期的增加866.7万桶，为连续两周增幅低于预期。美国截至5月1日当周EIA汽油库存减少315.80桶，预期增加49.6万桶，为连续两周意外下降，连续四周好于预期。这是否意味着原油库存危机结束呢？不是的，现在美国能源信息局数据显示，库欣地区原油库存已攀升至5970万桶，达到库容的近80%，但是原油库存两度增长逊于预期确实给市场带来了信心，至少负油价出现的概率大大减少了。

重启经济引爆原油需求？

欧美近期确实要重启经济，因为疫情它们所付出的经济代价也实在太大了。5月4日，意大利率先进入抗击疫情和恢复经济并行的第二阶段，近450万人重返岗位；英国首相5月10日发布抗疫策略时用“保持警惕，拯救生命”的口号取代了此前使用的“待在家里，拯救生命”；而法国则将有约40万家企业5月11日起将复工复产，87.5万名员工将重返岗位。西方国家复工复产节奏加快毫无疑问将会推动原油市场需求复苏进程，这揭示了近期油价背后上涨的驱动力。

除欧美之外，一股来自东方中国的神秘力量也为这次油价反弹贡献了力量。中国4月外贸数据大超预期，反映国内复工复产进程加快，截至4月21日，全国规模以上工业企业平均开工率和复岗率分别达99.1%和95.1%，进一步强化了市场对中国拉动全球原油需求的预期。

原油交易攻略

目前原油市场仍然属于供过于求的格局，但随着疫情特效药的出现与经济重启，原油供应过剩的规模有望减少。结合到各国复工复产的节奏，我预计在疫情不复发的情况下原油需求大幅反弹的时间窗口可能在7、8月份，但出于经济复苏需要时间的缘故，油价理应不会反弹收复40美元/桶的价位。

就经济预期而言，就正如美联储主席鲍威尔所说的那样，具有高度的不确定性。因为经济重启就大幅调高油价预期的想法是不成熟的，上周五公布的大幅下降两千万人的非农就业数据，以及明尼阿波利斯联储银行行长Neel Kashkari要美国人准备好迎接更多失业方面的坏消息的说法都充分说明了现在经济整体状况并不是很乐观，甚至是糟糕。而经济预期与油价息息相关，所以我觉得大家还是合理控制仓位，适度在低位参与原油投资，千万不要在30多美元/桶等价位附近追高原油。

黄金：黄金大周期看依然还在1680-1720高位震荡阶段，早间在中间价位1700得到支撑反弹，今天又是周一，倾向震荡为主，关注图中三角形整理区域内的高抛低吸机会。

原油：原油延续上周观点，24没有跌破前依然只能视作多头回撤动作，短期上方阻力依然在上周五我们提到的26一线，下方小支撑虽有逐步抬高，但未突破26并不强势，可短线逢高空，做多最好等回落24附近再做尝试。