原标题：乙二醇：供需改善但库存高位，预计盘面偏弱运行 来源：文华财经

征稿（作者：宁证期货 蒯三可）--4月初，原油震荡反弹推动乙二醇价格反弹。近期煤制乙二醇开工出现大幅降低现象，同时油制乙二醇开工低位，乙二醇供应大幅压缩。乙二醇下游聚酯及纺丝负荷从低位大幅回升，目前聚酯生产逐渐转入正常。国际疫情对终端出口订单的负面冲击依然存在，需求疲软下聚酯负荷难以提升。涤丝开工恢复正常，但纺丝库存依旧处于高位，在终端疲弱情况下，去库难度大。乙二醇港口库存高位垒库不利于价格持续上行。原油在减产预期推动下，价格上行，进而在成本端推动乙二醇价格反弹，但原油上行动能不足。预计近期乙二醇价格震荡偏弱运行。

原油震荡反弹推动乙二醇价格反弹

国内新冠状病毒疫情得到较好控制影响，乙二醇下游聚酯和纺丝开工逐步恢复，乙二醇装置大幅亏损促使开工萎缩，成本端原油在供应缩减，需求有所恢复的情况下，原油价格大幅反弹，诸多利多因素下，乙二醇价格反弹，但终端需求弱，坯布库存维持高位限制反弹高度，国际新冠病毒疫情仍在蔓延，在乙二醇终端需求恢复前，乙二醇价格以反弹对待，关注原油端的供应政策变化及国际新冠疫情变化。

供应：整体供应较充裕

截至5月8日，非乙烯法开工32.6%，下降6.3%，乙烯法开工63.7%，下降0.8%，整体乙二醇开工处于低位水平。美原油价格低于30美元/桶时，煤制乙二醇亏损幅度较大，不具备竞争优势，近期煤制乙二醇开工出现大幅降低现象。原油价格震荡反弹带动乙二醇价格反弹，煤制乙二醇的利润会有所修复，但在国际疫情蔓延趋势下，需求不振情况下，乙二醇开工或仍以低位运行为主，低开工支撑期价。

乙二醇装置变动方面，福建炼化 40 万吨装置近期降负运行，中海壳牌 2#40 万吨装置于 4 月 23 日重启，安徽红四方 30 万吨装置 4 月 23 日已重启，镇海炼化 65 万吨装置 4 月 23 日已重启，恒力石化一套 90 万吨装置 4 月 21 日短停检修。

下游聚酯：负荷提升至正常，进一步提升难度大

截至5月9日，下游聚酯开工84.35%，周度下降3.3%，聚酯开工恢复到正常水平；江浙地区涤纶长丝开工率88.17%，上升2%。下游聚酯春节后的复工大幅延后，原计划逐步恢复的大量聚酯减停装置纷纷延迟重启恢复进度，同时新增大量装置进一步减停降负。随着国内疫情形势的积极好转和管控政策向积极复工转变，乙二醇下游聚酯及纺丝负荷从低位回升，目前聚酯生产逐渐转入正常，受制于终端需求弱，聚酯及纺丝开工进一步提升难度大。

下游纺丝：终端需求弱，开工进一步提升难度大

与上周相比，涤短负荷维持 87%，长丝负荷上升 2% 至 88.2%。库存方面，本周涤丝市场库存压力仍存，与上周相比，长丝 POY、FDY、DTY 基本持平，纺丝库存处于中等水平。

乙二醇库存：需求弱，垒库趋势

截至5月7日，华东主港MEG库存118.7万吨，较上周增加8.7万吨，EG 下游聚酯及纺丝逐步回升，在终端需求疲弱的情况下，乙二醇的需求难有持续性提振， EG 港口库存处于较高区域，去库困难。5月，在国际新冠病毒疫情持续影响需求情况下，预计乙二醇库存中期仍将保持较高水平。

终端坯布：库存处于高位，去库压力大

在经济增速逐渐放缓及疫情影响下，纺织服装行业当前消费国内需求不足，目前盛泽地区样本制造企业坯布库存42.5天，处于高位，在国际新冠病毒疫情影响及纺丝开工逐渐恢复下，坯布去库压力较大。江浙织机综合开机负荷在65%附近，织机开工逐渐恢复。

成本端：原油震荡上行推动乙二醇反弹

中国4月份原油进口量上升也提振了市场气氛。疫情对中国影响已经减弱，大多数省份已经没有新增患者，国内经济逐渐恢复正常，石油需求已经复苏。中国海关公布数据显示，4月份中国进口原油约4282万吨，折合约每日1042万桶，高于3月份原油进口量每日968万桶，仅略低于去年同期每日进口量1064万桶。

美国初请失业金人数继续增加。当地时间5月7日，美国劳工部公布了最新失业数据，在截至5月2日的一周内，美国新增失业人口317万，增幅超过300万预期，尽管与之前一周384万人的增长相比有所下降。在过去七周中，美国全国失业人数飙升至约3300万人。美国经济压力大限制原油反弹高度。

结论

截至5月8日，非乙烯法开工32.6%，下降6.3%，乙烯法开工63.7%，下降0.8%，整体乙二醇开工处于低位水平。随着国内疫情形势的积极好转和管控政策向积极复工转变，乙二醇下游聚酯及纺丝负荷从低位回升，目前聚酯生产逐渐转入正常，受制于终端需求弱，聚酯及纺丝开工进一步提升难度大。乙二醇高位垒库，中期库存或仍将高位运行。当前企业坯布库存仍处高位，终端纺织服装行业不景气逐步向上传导，纺丝开工回升，加大坯布去库压力。成本端原油反弹动能不足。预计近期乙二醇价格震荡偏弱运行。

作者简介：蒯三可，宁证期货能源化工部高级分析师，扬州大学化学专业研究生毕业，主要负责甲醇、沥青、PVC、乙二醇、动力煤品种的产业链研究和期货行情分析工作，擅长产业基本面的数据搜集、分析和研究。